棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2609合约15675元/吨，较前一日变动-90元/吨，幅度-0.57%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17150元/吨，较前一日变动-92元/吨，现货基差CF09+1475，较前一日变动-2；3128B棉全国均价17373元/吨，较前一日变动-60元/吨，现货基差CF09+1698，较前一日变动+30。
　　近期市场资讯，3月印度尼西亚进口棉花3.3万吨，环比（约3.9万吨）减少16.1%，同比（2.5万吨）增加31.4%。从累计情况来看，2025/26年度（2025.8-2026.7）印尼累计棉花进口量27.5万吨，同比（27.8万吨）减少1.3%。其中，巴西棉（11.5万吨）进口量位居榜首，占比41.8%；其次是澳棉（9.1万吨），占比33.1%；美棉（4.2万吨）排第三，占比15.4%。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价延续弱势。国际方面，美伊冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，中长期支撑国际棉价重心抬升，后续需重点关注厄尔尼诺对印度产量的影响。短期来看，市场前期已对供应缩减预期进行了较为充分的交易，当前美棉产区普遍迎来降雨，短期天气叙事支撑不足，外盘转入高位调整阶段。国内方面，国内本年度棉花资源供应持续偏紧，推动前期棉价持续上涨。不过近期下游淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，成品库存有所上升，国家出台相关政策的消息仍在持续发酵，纺企采购心态趋于谨慎，等待回调或政策调节逢低补库，短期郑棉继续上攻动能减弱，重点关注抛储政策落地情况。
　　策略
　　中性。近期海外利空集中释放，美棉产区干旱缓解，国内淡季订单有所转弱，郑棉短期预计区间偏弱整理为主。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气