贵金属：上周五夜间非农数据披露之后，市场应声大跌，视同为市场在交易加息预期，但彼时的核心问题来自于AI权益投资通道较为拥挤带来的去杠杆动作引发贵金属作为流动性较好的标的开始回调。但事情在周二夜间有了一些微妙的变化，从盘面动向来看，周二夜间开启的二次下探系空头主动出击不断打击多头的筹码的结果，多头介入还击的意愿及筹码较弱。目前技术面上下方暂无强支撑可以依靠。未来几天，甲骨文财报、SPACEX上市、美联储FOMC议息会议在宏观上对贵金属都是挑战。昨日夜间美国5月CPI数据公布，虽然整体通胀达到4.2%，但和预期持平，并且核心通胀环比上涨0.2%，好于预期。整体情绪在数据公布后几小时内属于利空出尽行情企稳的态势。尽管如此，黄金空头对于多头的绞杀还在继续，白银还能在跟随下跌的过程中看见较为焦灼的博弈，黄金的下跌兑现的十分顺畅。现阶段周度级别除了技术面反弹或者美联储利率相关释放出预期违背的信号，并不期待看见贵金属的大幅反弹。故当下不建议进多头，需密切关注市场情绪和黄金及权益市场企稳的节奏。同时长线去货币中心化、央行购金的逻辑我们倾向于认为还可以依赖。中期若CPI按照共识下个月见顶，油价控制在100美元范围，流动性边际宽松，贵金属下半年倾向于认为震荡上行，当然这些路径属于当前的预判，暂未具备较清晰的指引。
　　铜及有色金属：流动性风险施压价格，但基本面有抵抗。美国核心通胀温和降温给予了利率端喘息的空间，但美伊冲突再次升级引发的原油暴涨加剧了市场对通胀担忧。同时，美国股市流动性风险重新发酵，美国股票市场已经出现快速回落，也带动其他风险资产的下跌。但是，铜的基本面依然存在驱动，可能将对价格下跌形成抵抗。全球铜矿供应持续紧张，铜精矿加工费不断创新低。同时，如果霍尔木兹海峡封锁到三季度，硫磺供应紧张影响非洲湿法铜的逻辑将不断兑现。从消费端看，全球新质生产力相关产业（AI、半导体、新能源）持续获得政策与资金倾斜，成为经济增长核心引擎，后期重点关注美国高科技产业IPO后资金的流向。另外，COMEX和LME铜依然存在价差，全球货源流向美国存在预期，LME铜注销仓单比例达到38%左右的阶段性高位。整体来看，宏观施压价格，但基本面存在抵抗，宏观和微观缺乏共振增加了价格的交易难度，建议投资者谨慎操作。