报告概要
　　本报告以2023年一揽子化债政策实施为起点，系统分析江苏省在“三债统管”与“1+7+13”化债方案下的城投债市场运行特征、区域分化格局及区县城投转型实践，为市场参与方研判风险机遇，城投主体推进市场化转型提供参考。
　　 2023－2025年，江苏省城投债发行规模从13994.51亿元降至10340.84亿元，净融资由正转负至；发行结构持续优化，区县级、AA +级主体发行占比均约45%，仅AAA级主体保持净融入，中长期债券占比从12%提升至41%；发行利率整体下行，但信用利差较2024年有所走阔，系市场定价向合理区间的理性修复。市场呈现显著的苏南－苏中－苏北梯度分化格局，2025年新增发债主体集中于苏南经济强市，呈现“地市级主导、区县级接续”特征。
　　区县级城投是江苏省城投债发行的主力，连续三年发行占比超70%，其市场化转型进程对全省市场影响深远。江苏省县域经济呈现三大板块梯度发展特征，综合性国资经营、城市综合运营、园区开发运营为三大主流转型方向，其中公用事业类平台转型成功率最高。报告结合苏州、昆山标杆案例提出实操建议。
　　展望2026年，江苏省城投债到期规模约9982亿元，整体兑付压力不减。未来江苏化债工作将迎来三大核心转变：从隐性债务集中置换转向经营性债务市场化化解，从短期应急处置转向长效管控机制构建，最终落脚于城投平台市场化转型与自身造血能力提升。