本报告导读：
　　26年地方债发行期限相较25年同期小幅下降，但或是受已发债种结构变化的影响，新增债和再融资债券发行期限并未缩短。
　　投资要点：
　　2026年以来，地方债整体发行期限与2025年同期小幅下降0.8年，发行期限的下降主要受地方债不同品种占比变化的影响，发行期限偏短的一般再融资债2026年以来的发行占比相较2025年同期明显抬升所致。2026年以来（截至2026/6/5），地方债发行加权平均期限为15.6年，相较2025年同期下降0.8年，具体来看，特殊再融资债加权平均期限19.4年，相较2025年同期下降0.4年；新增债期限17.3年，相较2025年同期增加0.9年；再融资债期限9.8年，相较2025年同期增加0.9年。从各省地方债发行期限看，分化特征更为明显。其中发行期限下降超过2年的省份有14个，分别为广西、山西、贵州、江西、浙江、陕西、河南、云南、宁夏、辽宁、福建、上海、新疆、湖北；发行期限增加超过2年的有4个，分别为湖南、黑龙江、江苏、广东。
　　地方债发行期限的小幅下降，其实是发行结构变化的影响，地方债的供给的久期在年内实际并未明显下降。2026年以来发行期限下降0.8年，主要原因在于，久期偏短的再融资债占比相较25年同期明显增加。截至6月5日，26年以来再融资债占比31.6%，相较25年同期增加14.3个百分点。再融资债的发行期限明显低于新增债和特殊再融资债，以26年为例，再融资债加权发行期限为9.8年，而特殊再融资债和新增债的发行期限分别为19.4年和17.3年。 
　　新增地方债的供给高峰或在三季度，长久期地方债供给有望抬升。新增专项债发行要在债券资金到位后形成实物工作量，形成对当年经济的拉动。从历史经验看，9月底新增专项债发行进度会在90%左右，10月底基本发行完毕。当前来看，新增地方债的发行进度偏慢，新增地方债的供给高峰或在三季度。新增债在地方债中的占比有望抬升，由于新增债的平均久期在17年附近，长久期地方债供给有望抬升。
　　上周地方债市场回顾。上周（2026年6月1日-2026年6月5日），江苏、湖南、福建、甘肃、重庆、内蒙6个省市共发行16只地方债，规模共计2009.66亿元。其中新增一般债33.55亿元、新增专项债3.50亿元、再融资债券1972.61亿元。上周地方债发行利差为9.70BP，较前一周（2026年5月25日-2026年5月29日）的9.62BP小幅走阔。特殊再融资债发行再提速。上周（2026年6月1日-2026年6月5日）特殊再融资债发行规模1039亿元。截至6月5日，2026年特殊再融资债累计发行金额15301亿元。年内发行进度76.5%。　 
　　风险提示：基本面变化、政策不及预期、数据统计存在遗漏或偏差。