棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，截止5月底收盘，棉花2609合约16100元/吨，环比上月下跌455元/吨，跌幅2.75%。现货方面，新疆地区棉花现货价格17440元/吨，环比上月下跌262元/吨，现货基差CF09+1340，环比上涨193。全国棉花现货加权均价17635元/吨，环比上月下跌167元/吨，现货基差CF09+1535，环比上涨288。
　　国际方面，据USDA，截至2026年5月28日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花267.6万吨，达到年度预期出口量的103.29%，累计装运棉花209.2万吨，装运率78.19%。其中陆地棉签约量为257.0万吨，装运201.5万吨，装运率78.38%。皮马棉签约量为10.6万吨，装运7.8万吨，装运率73.55%。其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉14.9万吨，占美棉已签约量的5.58%；累计装运美棉11.9万吨，占美棉总装运量的5.68%，占中国已签约量的79.55%。
　　国内方面，目前，全疆气温逐步回升，棉花生长节奏加快，大部分棉田已进入现蕾期，棉花生长由此进入营养生长与生殖生长并进的关键阶段。棉农正逐步开展病虫害防治、化调化控等田管措施，部分棉田已启动头水浇灌工作。据棉花信息网，截至2026年6月1日，全疆棉苗生长处于第七、八片真叶阶段，多数棉田已现蕾，现蕾率约54.1%，较上周增加29.3个百分点，较去年同期慢32.8个百分点；平均蕾数2.1个，较上周增加1.3个，较去年同期少0.8个。
　　市场分析
　　国际方面，美伊冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，中长期支撑国际棉价重心抬升，后续需重点关注厄尔尼诺对印度产量的影响。短期来看，市场前期已对供应缩减预期进行了较为充分的交易，当前美棉产区普遍迎来降雨，短期天气叙事支撑不足，外盘转入高位调整阶段。
　　国内方面，国内本年度棉花资源供应持续偏紧，推动前期棉价持续上涨。不过近期下游淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，成品库存有所上升，国家出台相关政策的消息仍在持续发酵，纺企采购心态趋于谨慎，等待回调或政策调节逢低补库，短期郑棉继续上攻动能减弱，重点关注抛储政策落地情况。
　　策略
　　中性。目前抛储政策尚未落地，淡季订单有所转弱，郑棉短期预计区间偏弱整理为主。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气风险