主要观点
　　行情回顾
　　液化气市场供大于求，全国民用气基准价5494元/吨（环比下跌6.72%），进口丙烷到岸成本6813元/吨（-4.20%）。国内商品量增至47.7万吨（+1.15%），进口到港量51万吨（+17.78%）；高温抑制燃烧需求，产销率101%；生产企业库存降至25.97%（去库），港口库存升至31.69%（累库）。PDH开工率62.33%，进口利润亏损扩大至-785元/吨（华南）。
　　逻辑与观点
　　展望后市，LPG期货价格重心面临进一步下移的压力。一方面，地缘预期降温令供给端风险溢价持续回吐，随着中东局势出现缓和信号、航运扰动减弱，市场对伊朗及中东货源出口中断的担忧消退，前期注入盘面的地缘升水面临挤出。另一方面，海外主要央行释放偏鹰信号，宏观面再度交易紧缩延续，高利率环境压制大宗商品整体估值，丙烷作为能源品的金融属性与需求预期双双承压。在成本端支撑松动及宏观压力共振下，LPG期货内外盘料将维持弱势震荡，淡季窗口内价格重心大概率震荡走低。
　　风险提示
　　地缘冲突有新增突发情况；