重点交易策略推荐
　　趋势方面，铁矿石2509空单部分低位止盈（★★★★）；硅铁逢高做空（★★★）；煤焦期价短期或延续上涨趋势，可逢回调继续做多09（★★★）；
　　套利方面，卷螺价差逢高做空（★★★）；多焦煤空铁矿09（ ★★★★ ）；多焦炭空铁矿09部分持有（ ★★★★ ）；做缩双硅价差（空硅铁-多锰硅）（★★★★）；
　　期现方面，钢材10期现正套参与；
　　期权方面，暂无。（三星★★★以上策略为推荐交易策略，具体策略星级说明见策略分级说明）
　　交易逻辑和核心观点
　　上周黑色呈现分化走势，煤焦依然保持强势，但是钢矿弱势回调。山西留神峪矿难的后续影响持续发酵，焦煤主产区普遍面临整顿，预计将会扼制大规模超产现象，从而影响焦煤有效供给，利多煤焦市场价格。但与铁矿形成成本端跷跷板效应，铁矿石市场价格震荡偏弱运行，钢材临近淡季成交转弱，观望增多，市场价格继续出现回调。
　　展望后期市场行情，从钢材下游需求来看，地产政策利好，一线城市二手房等房地产成交好转，但是4月份房屋新开工同比降幅有所扩大（-27.1%）；基建投资增速回落（4月份单月同比增速为-4.9%），工程项目开工不多(据Mysteel不完全统计，2026年4月，全国各地共开工704个项目，总投资额约5794.75亿元)，并且资金到位依然有压力，水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，机械、造船行业用钢需求保持强势，但是汽车、家电等下游消费增速下滑（5月1-31日，全国乘用车市场零售154.5万辆，同比下降20%，较上月同期增长12%，今年以来累计零售715万辆，同比降19%；产业在线：6月份家用空调排产1523万台，同比生产实绩下滑18.9%；冰箱排产783万台，同比生产实绩下降4.1%；洗衣机排产698万台，同比生产实绩下滑1.9%。）。出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。从调研情况看，钢材整体当前接单情况有所下滑，普遍20-30天左右的订单量，个别钢厂订单萎缩到5-7天。
　　钢材供应端方面，钢厂利润情况尚可，铁水产量维持高位，新增2座高炉复产、5座高炉检修，日均铁水产量高位有所回落，高炉盈利率回落。从钢材驱动来看，当前供给处于高位水平，而需求短期保持韧性但旺季后有望边际弱化，中期驱动预计有所弱化。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格保持韧性，特别是焦煤焦炭，受重大事故影响，成本端支撑增强。钢材盘面价格接近谷电成本，与长流程成本基本相当。
　　原燃料方面，铁矿石供给方面发运维持在高位水平，后期到港预计整体平稳有增，需求端平稳在高位水平，港口铁矿库存预估降幅收窄或小幅增库，伴随价格回调，空单可部分止盈，剩余部分空单建议继续持有；煤焦方面，焦煤短期供给难以有效回升，预计短期双焦价格震荡偏强运行，焦煤供给收缩为双焦价格提供支撑，上涨空间则取决有效供给恢复程度和后期安监力度，以及钢厂利润的挤压程度。
　　铁合金方面，锰硅：本周锰硅盘面冲高回落，09合约周内最高涨至6100元/吨一线，若考虑到锰矿实际跟涨幅度后，自煤矿事故后，锰硅盘面已经兑现了6-7轮化工焦的额外上调幅度，但实际化工焦仅上调2轮，因此盘面在6100元/吨以上有部分成本溢价，周五锰硅明显回落。后期重点关注锰矿走弱幅度，预估盘面或跟随成本走弱而缓慢下跌，波动率回归低位。硅铁：硅铁盘面高位宽幅震荡，主力合约持续维持升水300-400元/吨左右，随着5月产区结算电费的相继出台，盘面给出无风险套利利润亦随之扩大，厂家套保意向加大，盘面上方压力随之增加。供需边际走弱明显，预估6月回归过剩格局，推荐高位空单持有，空硅铁多锰硅暂持有。
　　整体来看，当前下游需求承压，供给回升，黑色钢矿合金预计或震荡偏弱，煤焦供给依然受到冲击价格保持强势。
　　风险提示：盘面资金扰动，供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期。（数据来源：钢联数据，IFinD）