在专题报告《如何解决量化组合的波动率分布有偏问题》中，我们提出对股票按照波动率的高低进行分域，发现适度放松高波组的个股权重偏离约束，能同时带来提升超额收益和减少最大回撤的效果。在这个结论的基础上，本篇报告进一步拓展不同因子的分域，以及探讨在沪深300、中证500、中证1000三类指增组合上应用的效果如何。从波动性因子出发，我们拓展为波动性、流动性、估值、动量、反转、市值6个因子，分别检验不同因子分域，给中证500指增组合带来的效果如何。
　　稳健的分域提升：流动性分域中证500指增组合。检验因子分别在低流动性组、高流动性组的选股表现，可以看到，成长、盈利、波动性、流动性、动量等因子在高流动性组内的选股效果要优于在低流动性组内，并且这些因子在高流动性组内多头组的超额收益也更高，因此我们考虑：将样本空间内的股票根据流动性切分成低流动性组、高流动性组，对高流动性组的股票放松其个股权重偏离约束，使得在高流动性组内通过因子选股可以获取更大的超额收益，而对低流动性组的股票可以维持或收紧其个股权重偏离约束。
　　比较对照组和实验组的表现，在2018/12/28~2026/4/30整个回测期间，除了（30%、0.8%）这组参数，其余参数组下流动性分域中证500指增组合均跑赢无分域中证500指增组合。从参数优选来看，针对高流动股票的界定范围可以放宽些，此外，高流动股票权重偏离幅度取决于对收益、回撤的要求，如果要求尽量减小回撤，那么可以降低偏离幅度。比如（60%、0.6%）参数组下的流动性分域中证500指增组合，其年化收益为19.02%，超额最大回撤-5.14%，而无分域中证500指增组合的年化收益为17.86%，超额最大回撤为-6.96%。
　　流动性分域在沪深300、中证1000指增组合上也适用，但对沪深300指增组合的收益提升相对较弱。比如（60%、0.6%）参数组下的流动性分域沪深300指增组合，其年化收益为16.49%，超额最大回撤-5.44%，而无分域沪深300指增组合的年化收益为16.27%，超额最大回撤为-5.71%；对于中证1000指增，多数参数组下流动性分域中证1000指增组合均跑赢无分域中证1000指增组合，比如（70%、0.6%）参数组下的流动性分域中证1000指增组合，其年化收益为20.79%，超额最大回撤-6.78%，而无分域中证1000指增组合的年化收益为19.74%，超额最大回撤为-7.08%。
　　沪深300指增组合上的市值分域：大市值股票放松权重偏离。在2018/12/28~2026/4/30整个回测期间，通过反向暴露，所有参数组下市值分域沪深300指增组合相对无分域沪深300指增组合均带来超额收益，但是最大回撤有些增大。从参数优选来看，针对大市值股票的界定范围可以收窄些，此外，大市值股票权重偏离幅度取决于对收益、回撤的要求，如果要求尽量减小回撤，那么可以降低偏离幅度。比如（50%、0.6%）参数组下的市值分域沪深300指增组合，其年化收益为16.90%，超额最大回撤-6.19%，而无分域沪深300指增组合的年化收益为16.27%，超额最大回撤为-5.71%。
　　风险揭示：本报告对于指数、量化策略的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。