一、行业
　　价格端：截止6月5日，全国生猪出栏均价为9.51元/公斤，低位窄幅震荡；期货近弱远强格局延续，2607合约收盘价10,235元/吨，2705合约收盘价13,730元/吨；母猪价格小幅下降，仔猪价格大幅下跌7.20%，补栏意愿低迷。
　　供给端：截止第22周，标肥价差仍偏窄（-0.08元/公斤）；截止6月5日，出栏均重降至122.94公斤，跌破123公斤关口；5月仔猪出生数为579.86万头，连续两月小幅下降，短期供给压力边际缓解，但需待下半年去化效果进一步传导。
　　需求端：消费持续疲软，截止第23周，企业日屠宰量133,572头（环比-2.35%），鲜销率降至81.14%；冻品库容率升至31.27%，再创新高，库存高压持续压制猪价。截至5月29日，毛猪与鲜品白条、冻品白条的价差分别为3.30元/公斤与2.81元/公斤，近期维持窄幅波动。
　　利润与成本端：养殖利润方面，截止6月5日，自繁自养模式头均亏损343.76元，外购仔猪模式头均亏损305.70元，加速扩大；截止5月27日，猪粮比价为4.11，仍处于过度下跌一级预警区间；饲料成本处于中性偏下水平。
　　农业农村部近期新批准1个饲料品种及5个饲料添加剂品种（涉及生猪养殖），为行业降本增效提供技术支撑。育肥猪配合饲料市场价维持在3.4元/公斤附近低位震荡，猪料比价持续在盈亏平衡点下方徘徊，反映养殖端盈利空间极为有限。2026年5月饲料销量环比增速普遍偏低（仔猪料-0.35%、母猪料-1.08%、生猪料+0.18%、育肥猪料+0.50%），同比增速同样放缓，进一步印证行业产能去化仍在进行中。
　　二、行业要闻
　　十五五规划强调完善生猪产能综合调控机制，推进畜禽养殖节本提质增效；秦英林辞任牧原股份董事长，曹治年接任；天康生物收购羌都畜牧51%股权；新五丰拟终止2400头父系养猪场项目并拟清算并注销控股60%子公司。预计短期猪价低位震荡，后续关注产能去化与节日消费提振效果。
　　三、投资建议
　　短期猪价预计仍以低位震荡为主，后续需关注产能去化进度、饲料新产品的实际推广效果及端午节日消费能否带动需求回暖。外购仔猪亏损加速扩大将进一步倒逼高成本产能退出，行业供需再平衡有望加速，但需关注出清节奏不及预期的风险。
　　风险提示：1.供给出清不及预期2.需求复苏不及预期3.猪企出栏节奏变化4.猪瘟疫病流行