本期投资提示：
　　地产行业数据：新房、二手房成交周环比回落，库存新房去化月数持续下降。上周(5.30-6.5)34个重点城市新房合计成交260.6万平米，环比-2.4%，其中，一二线环比2.8%，三四线环比+7.1%。6月(6.1-6.5)34城一手房成交同比+47.3%，较5月+52.8pct。其中，一二线同比+50.4%，三四线同比+8.7%，分别较5月+52.1pct和+52.6pct。上周13城二手房合计成交122.8万平米，环比-14.2%；6月累计成交同比+78.7%，较5月+65.6pct。库存方面，上周15城合计推盘119万平米，合计成交129万平米，对应成交推盘比为1.08倍，较前一周小幅下滑。最近三个月（26年3月-26年5月）分别为2.18倍、1.04倍和1.5倍。截至上周末（2026/6/5）15城合计住宅可售面积为8390.2万平米，环比-0.12%。3个月移动平均去化月数为17.5个月，环比-1.03个月。
　　主要政策新闻：贷款集中度管理进一步放松，保利置业竞得深圳新单价地王。宏观方面，有关部门自2025年底起已不再要求银行专门上报房地产贷款集中度相关数据，2021年起执行的商业银行房地产贷款“五档两线”集中度管理制度已进一步放松；中央国家机关住房资金管理中心优化公积金提取政策，重点支持首套及改善型住房消费；因城施策方面，广州发布房屋征收补偿新规，新增40平方米最低建筑面积补偿规定；广州南沙区推出“以旧换新”补贴、推行现房销售等十项政策；公积金新政方面，郑州正式开通住房公积金支付存量住房购房款业务；南昌新增物业费提取并上调贷款倍数；内蒙古下调组合贷最低首付比例至15%；土地市场方面，保利置业以总价57.7亿元竞得深圳市南山区首宗住宅用地，溢价率150.7%；REITs方面，上海支持合规资管机构开展REITs业务，助推绿色REITs发行上市并推进REITs纳入沪港通标的。
　　公司动态跟踪：多家房企公布5月经营数据。经营数据方面，多家房企公布5月销售数据及同比：中海宏洋38.1亿元（+26.6%），中国海外发展272.9亿元（+14.4%），绿城中国134.0亿元（-28.0%）。融资担保方面，越秀地产获批10亿港元的三年定期贷款。
　　一周板块回顾：上周房地产板块弱于大市，物管板块强于大市。板块表现方面，SW房地产指数下跌3.54%，沪深300指数下跌1.54%，相对收益为-2%，板块表现弱于大市，在31个板块排名中排第24位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：香江控股、阳光股份、*ST皇庭、苏宁环球、荣安地产，上周涨跌幅排名后5位的房地产个股分别为首开股份、福星股份、中交地产、新城控股、上实发展。板块表现方面，物业管理板块个股平均上涨1.18%，沪深300指数下跌1.54%，相对收益为2.71%，板块表现强于大市。当前主流AH房企26/27PE均值分别为78.2/50.7倍；物管26/27PE均值分别15.0/13.5倍。
　　投资分析意见：继续看好龙头房企弹性，维持“看好”评级。我们认为，在我国房地产经历深度调整之后，我国房地产量价的调整幅度、调整时间和居民资产负债表的调整均已较为充分，预计行业基本面底部正逐步临近；而在无宏观政策放松背景下，上海等核心城市今年年初以来楼市改善更为健康，并我们认为目前上海房价底部已经确立，后续如深圳等核心城市也将陆续企稳；此外，参考日美两国经验可知，核心城市房价领先止跌回稳、并将赋予龙头房企后续基本面和估值面十足的弹性。我们维持房地产及物管“看好”评级，主要推荐：1）优质房企：建发国际、中国金茂、绿城中国、滨江集团、中海外发展、招商蛇口、保利置业、建发股份、中海宏洋、越秀地产、保利发展、华发股份，关注城投控股；2）商业地产：华润置地、新城控股、太古地产、嘉里建设、恒隆地产、领展房产基金，关注新城发展、大悦城；3）二手房中介：贝壳-W，关注我爱我家；4）物业管理：华润万象、绿城服务、招商积余。
　　风险提示：销售去化不及预期，融资超预期趋紧；物管行业人工成本上行超预期。