基本面：宏观方面，美伊谈判反复拉锯，军事对抗同步升温。中俄发布《关于建立多极世界和新型国际关系的宣言》。沃什就任，全球通胀冲击下加息预期升温。国内市场，4月CPI同比上涨1.2%保持温和回升，PPI同比上涨2.8%涨幅扩大。4月新增社融0.62万亿元，M2同比增长8.6%，人民币汇率延续偏强。5月纸浆延续弱势运行，基本面情况无明显改善。供应端，进口木浆外盘报价持稳运行，成本提振有限。欧洲市场4月化学浆消费量同比上涨3.2%，4月化学浆库存量同比下降1.1%。4月世界20主要产浆国化学浆出货量同比下降1.6%，其中针叶浆同比上升2.3%，阔叶浆同比下降3.9%。截止5月底主要地区及港口库存环比下降1.6%。需求端，终端订单表现一般，原料补库心态较弱。文化用纸市场部分纸企前期累库供应压力仍存，生活用纸市场多数开工稳定库存相对宽松，包装用纸市场价格提涨受阻有待中秋订单释放。
　　观点：成本端，海外针叶供应接近成本线，近月仓单锚定二类浆价，基差基本完全收敛，成本角度存在一定支撑，关注外盘报价的进一步指引。供应端，浆价并无起色，海外市场进一步停机减产的可能性提升，4月发运量整体下降，后续进口到港量压力预计有所减弱。截止5月底主要地区及港口纸浆库存量缓慢消耗，仍处于同期高位水平。需求端，二季度仍处于造纸行业传统淡季，需求量或难有明显起色。整体来看，基本面供需弱势格局没有明显改善，但在浆价持续走弱后，海外市场挺价意愿增强，国内市场规模纸企利润有所修复，短期纸浆或震荡筑底，有待新驱动。
　　策略：卖出近月看涨期权、买入远月看涨期权
　　重要变量：宏观政策；地缘局势；供应扰动