分析与判断:
　　人身险：4月寿险增速边际放缓。
　　2026年1-4月人身险公司原保费收入20,700亿元（同比+6.3%），其中寿险17，289亿元（同比+7.6%）/健康险3,275亿元（同比+0.6%）/意外险135亿元（同比-11.3%）。4月单月人身险公司保费2,897亿元（同比+0.6%），其中寿险保费2,254亿元（同比+1.1%），增速环比回落（1/2/3月增速分别为13.8%/1.2%/1.2%），我们预计主要系开门红集中释放后销售节奏回调与上年同期高基数（2025年4月寿险同比+16.8%）；健康险612亿元（同比-0.3%），意外险30亿元（同比-16.4%），我们预计主要系保障型需求在短期内仍然相对较弱。2026年1-4月保户投资款新增交费（以万能险为主）3,406亿元（同比+10.7%），4月单月424亿元（同比-10.0%），显示开门红后节奏回落但储蓄型需求仍具支撑；1-4月投连险独立账户新增交费38亿元（同比-22.3%），4月单月8亿元（同比-43.3%），受资本市场波动与客户风险偏好谨慎影响。
　　财产险：4月财险单月微幅负增长，车险和非车险均小幅承压。
　　2026年1-4月财产险公司原保费收入6,629亿元（同比+2.2%），4月单月1,328亿元（同比-0.2%）。其中1-4月车险原保费收入为2,958亿元（同比-0.3%），4月单月732亿元（同比-0.1%），主要系4月新车销量（狭义乘用车零售数量）同比-18.5%，新车保费承保基数走弱拖累车险保费表现。1-4月非车险原保费收入为3,671亿元（同比+4.3%），4月单月596亿元（同比-0.3%），其中4月单月健康险162亿元（同比+0.8%）/责任险128亿元（同比+9.1%）/农险94亿元（同比+0.4%）/意外险51亿元（同比+7.6%）。
　　资产：保险资产总额稳健增长
　　截至2026年4月末，保险业资产总额达429,324亿元，较上年末+3.9%，主要来源于保费收入增长和投资资产的增值。其中，人身险公司/财产险公司资产总额达378,307/32,962亿元，分别较上年末+3.9%/+5.7%；再保险公司资产总额8,569亿元，较上年末持平；保险资管公司1,505亿元，较上年末+3.4%。截至2026年2月末，保险业净资产总额达41,081亿元，较上年末+12.1%。
　　投资建议
　　存款迁移带来的保险市场需求依然旺盛，分红险转型推进将带来利差损压力缓释，行业景气度向好。当前主动基金对保险板块配置仍欠配。2026年6月2日收盘价对应保险板块2026年PEV估值为0.46-0.59x，处于历史低位，我们维持行业“推荐”评级。
　　风险提示
　　权益市场波动风险；长期利率下行风险；产品需求不及预期；自然灾害加剧风险。