当工具硬度遇上顺周期的温度，欧科亿正站在AIPCB新的增长起点蓄势待发。钨价筑底反弹夯实成本端和国产替代的逻辑，机床等通用制造业的春风唤醒沉寂的需求，AI算力狂潮催生的PCB高端钻针市场更是为公司打开了第二增长曲线。这不仅是一次传统刀具制造深耕多年后的困境反转，更是一场由硬科技驱动的价值跃迁。我们强调行业三重奏背景下欧科亿的价值重塑。
　　一重奏：钨料价格触底反弹，刀具国产替代进入第二阶段。根据Wind数据，5月29日至6月2日，碳化钨粉的价格由94万元/吨回升至105万元/吨。短期看，钨料上行背景下，公司棒材+刀片+钨料回收的产业链闭环塑造业绩弹性；中长期看，数控刀片涨价的时滞效应与供给格局的出清延长周期长度，根据公司投资者关系活动记录表，目前公司数控刀具上涨幅度尚未完全覆盖原材料上涨幅度，公司尚未交货的在手订单均价高于一季度已出货订单价格，二季度数控刀具产品价格仍存在提升空间。
　　二重奏：通用顺周期复苏，机床行业周期向上。根据Wind，26年3月，日本对华机床订单金额同比+42%，根据我们的报告《机床导轨的一些景气线索》，本轮机床行业的景气线索是“需求回暖+成本上行+交期拉长”三因素同时出现，全球高端机床龙头层面也在经历订单改善和盈利预期上修，刀具作为机床加工过程中的核心消耗品，预计也将受益于整个通用下游的复苏。
　　三重奏：收并购切入钻针行业，顺AIPCB周期而向上。根据公司《股权收购及增资扩股框架协议》，公司拟通过现金购买+增资的方式收购永鑫精工51%的股权，正式切入AIPCB钻针行业。我们认为公司有三重优势：（1）技术：微钻批量出货最小直径可做到0.075mm；（2）产能：永鑫精工已建成年产3.5亿支PCB微钻+1亿支PCB铣刀的产能；（3）客户：主要客户包括东山精密、胜宏科技、建滔集团等；（4）产业链一体化：上游棒材+中游钻针+下游涂层的产业链一体化协同发展。
　　盈利预测和投资建议：预计公司26-28年归母净利润同比+508.0%、+28.8%、+26.9%，参考可比公司估值，给予公司2026年40xPE，对应合理价值158.71元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：钨料价格波动风险；AIPCB行业发展不及预期；宏观经济风险。