本周铜价整体呈现高位震荡走势。从基本面来看，市场供需格局未见显著调整，价格波动的核心驱动力主要来自宏观情绪的切换以及美债收益率的震荡。具体来看，市场呈现出以下几个核心特征：1、消费端表现平稳，分化初现：精铜现货消费环比基本持平，国内库存去化速度因传统淡季受到影响。尽管部分区域精废价差略有走扩，但国内消费指标在环比上已流露出放缓的初步迹象，后续需求的承接力度仍需密切跟踪。2、前期美债扰动引发调整，但整体可控：近期美债收益率突破年内关键阻力位，对大宗商品及贵金属市场造成了一定的情绪压制。不过，考虑到美国重回加息周期并非目前的基准概率，由美债波动引发的铜及贵金属价格回撤，更倾向于一次健康的阶段性技术调整。3、跨市套利与库存转移预期再起：目前国内进口窗口依然关闭。在关税政策预期以及海外虹吸效应的共同作用下，本周LME库存的注销仓单量有所上升。若后续非美地区的铜库存再度向美国集中，可能会在情绪面上对铜价形成阶段性提振。展望后市，随着前期宏观扰动带来的剧烈波动逐步收敛，市场的关注焦点将重新回归到基本面自身的韧性上。虽然国内消费高频指标出现走弱苗头，但海外高频指标依然偏稳，因此我们对二季度铜价的整体走势依旧维持偏乐观的判断。短期内密切关注铜价在10.5万元/吨关键技术位的支撑力度与站稳情况；从季度周期的中长期视角来看，逢低布局多单仍是较具性价比的选择。