◆本期行情(5.23-5.30)
　　申万农林牧渔行业(-3.29%)，申万行业排名(18/31);
　　上证指数(-1.08%)，沪深300 (0.97%)，中小100 (-1.65%);
　　◆简要回顾观点
　　行业周观点:《两股力量推动生猪产能优化，关注板块配置机会》、《生猪产业发展座谈会召开，产能调控将延续》、《Q1母猪去化，Q2望加速，重视猪周期配置机会》
　　◆本周核心观点
　　[核心观点]天猫发布首个榜单，宠物618升温。重点关注国货宠物企业宠物618销售战绩、费用投放质效。
　　[核心标的]国内宠物食品领跑者[乖宝宠物]、[中宠股份]、[佩蒂股份]等。
　　天猫发布首个宠物618榜单，乖宝旗下品牌上榜。5月22日，天猫宠物正式发布5月6日-5月21日《618波段宠物行业成交榜单》，同步出炉品牌、店铺两大TOP20成交排名。品牌榜单里，皇家稳居榜首，麦富迪、鲜朗分列二三位。上市公司乖宝宠物旗下核心品牌麦富迪、弗列加特均上榜。麦富迪(MYFOODIE):天猫宠物品牌榜TOP2，店铺榜中「麦富迪旗舰店」位列TOP3。弗列加特(Fregate):天猫宠物品牌榜TOP8，店铺榜中「弗列加特旗舰店」位列TOP7。
　　宠物食品行业加速格局重塑，关注品牌战略推进质效优秀的宠物食品企业。美国宠物食品市场行业前五集中度(CR5)达66%，行业第一名市占率达28%;而国内宠物食品市场前五集中度(CR5)仅25%，行业集中化空间较大，趋势明显。当前，我国宠物食品竞争格局加速演进过程中，国货宠物企业加速品牌战略推进，抢占市场份额。2025年头部宠物食品企业加大费用投放，乖宝宠物和中宠股份销售费用/营业收入比分别为22.56%、13.47%，同比分别提升2.45pcts、2.38pcts。我们认为，国货宠物食品企业近年持续推进品牌战略，销售体量和盈利能力整体抬升。未来随着行业步入高质量发展阶段，行业竞争格局重塑，需要重点关注品牌战略推进质效优秀的宠物食品企业，不断夯实产品品牌优势和壁垒，在产业成熟过程中获取较大的市场份额与价值。
　　[养殖产业]
　　4月猪企销售减少:量上，从已公告12家猪企销售数据看，4月生猪销量共计1525.33万头，环比降0.50%。6家猪企月出栏环比上涨，其中，傲农生物、正邦科技4月出栏环比涨幅分别为22.6%、11.5%。价上，4月全国生猪均价有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，4月生猪出栏均价为9.21元/公斤，环比降8.41%。5月以来全国生猪价格低位震荡、逐步趋稳。据iFinD数据，截至5月29日，全国生猪(外三元)均价9.60元/公斤，周环比微跌0.8%。出栏均重上，4月生猪出栏均重有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，4月生猪出栏均重为105.70公斤，环比降5.85%。养殖利润上，据iFinD数据，截至5月29日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-339.23元/头，-268.69元/头。
　　建议关注，优秀规模养殖集团[牧原股份]、　[温氏股份]，具有养殖扩张优化、成长潜力的[巨星农牧]、[神农集团]、[华统股份]等。
　　养殖周期带动动保板块。1)动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2)动保行业竞争优化。近年来动保行业竞争激烈，落后产能望逐步退出，中小企业加速离场，行业集中度有望提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3)国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗审批应用不断推进。目前已有动保企业获得非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件，非瘟疫苗上市渐行渐近。
　　建议关注:非瘟疫苗研发审批进展的头部动保企业[生物股份]、
　　[中牧股份]研发创新优势企业[瑞普生物]、[普莱柯]、[金河生物]等。
　　[种植产业]
　　地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对26/27年度全球粮食供需的最新预测、新增2026/27年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
　　[小麦]2026/27年度全球供需前景显示，供应量将下降，消费量略有减少，贸易量降低，期末库存也将减少，与2025/26年度相比有所回落。全球产量预计为8.191亿吨，低于去年创下的8.438亿吨的历史高点。产量下降的大部分来自主要小麦出口国其中美国、欧盟、阿根廷和澳大利亚的减产幅度最大。预计2026/27年度全球消费量为8.232亿吨，略低于上一年度，主要由于饲料和残余用途减少，尤其是全球主要小麦生产国产量普遍下降所致。全球食品、种子及工业用途有所增加，其中印度增幅最大，这得益于持续的人口增长以及充足的国内小麦供应被用于政府的公共分配体系。全球贸易量预计为2.117亿吨，较2025/26年度减少1200万吨，主要原因在于北非和中东地区进口需求下降，而多个产粮国产量显著增加。俄罗斯仍是最大的出口国，其次为欧盟、加拿大、澳大利亚和美国。预计2026/27年度期末库存为2.75亿吨，较2025/26年度减少420万吨，其中美国降幅最大。
　　[水稻]2026/27年度全球大米供需展望显示，供应量、贸易量和消费量将高于