行业核心观点：
　　上周，沪深300上涨0.97%，创业板指上涨2.53%，申万通信行业指数上涨5.56%，分别跑赢沪深300和创业板指4.59和3.04个百分点，在申万各一级行业中排名第3位。上周，Marvell 2027财年第一财季营收创纪录。AI需求强劲，在数据中心及互连业务高速增长的推动下公司大幅上调2027及2028财年营收展望。我们认为，Marvell上修业绩展望体现了AI数据中心需求正不断向高速互连侧外溢，多场景下光模块、交换机、数据中心互联模块等产品为核心受益方向，建议关注高速光模块、交换机、DCI等领域领先企业。同时，Cignal AI报告预计到2030年CPO年部署端口数可能超过3000万个，增长从2027年起步，并在2029—2030年加速。我们认为CPO有望从“技术验证”逐步迈入“规模部署”阶段，AI集群内部互连架构正向更低功耗、更高带宽密度的光电共封装演进，随着头部平台持续推动Scale-out验证，并进一步打开Scale-up场景,CPO有望创造新的光互连增量市场，建议重点关注ELSFP、CPO、可插拔光模块领域具有技术领先优势的企业。此外，量子科技方面，继美国政府宣布20亿美金投资量子科技后，IBM宣布未来五年向量子计算领域投资再加码100亿美元，政企联合大力加码投入量子科技领域，进一步体现量子科技产业的重要性。习总书记近日在《求是》杂志发表重要文章《前瞻布局和发展未来产业》，而量子科技在我国“十五五”规划中位居未来产业首位，建议加强关注海内外在量子科技产业的资本开支加码和创新成果落地。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。
　　投资要点：
　　产业动态：（1）光通信：Marvell 2027财年第一财季营收创纪录。AI需求强劲，公司大幅上调2027及2028财年营收展望，预计2027财年营收同比增长约40%，其中数据中心业务全年收入增长约50%，互连产品收入增幅超过70%。（2）光通信：Cignal AI预计到2030年CPO年部署端口数可能超过3000万个，增长从2027年起步，并在2029—2030年加速。（3）量子科技：IBM当地时间周四宣布，计划未来五年向量子计算领域投资超过100亿美元，加速布局这一前沿赛道，目标在2029年前建成全球首台可稳定执行复杂计算任务、无误差的大型量子计算机。
　　行业估值：从估值情况来看，申万通信行业2026年5月31日PE-TTM为35.50倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.01倍。
　　风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；算力产业需求不及预期；技术突破不及预期，市场竞争加剧。