供应端，美伊战争即将进入第四个月，霍尔木兹海峡仍然保持封锁状态，原油供应端仍然面临较为严峻的挑战。美伊在停火方面取得一定进展，后续谈判情况还需要继续观察，霍尔木兹海峡的收费问题、伊朗是否拥核、制裁的解除顺序等核心分歧目前暂时没有达成一致的迹象。在美伊冲突即将进入第四个月后，市场对双方和谈的预期开始占据上风，而对于两国在谈判上的核心分歧反应有所钝化，市场进入易涨难跌的局面，警惕后期和谈不及预期的风险。
　　运输瓶颈倒逼中东主产国继续减产，根据OPEC5月报的数据，4月OPEC12个成员国产量环比下降172.5万桶日。高油价背景下，美国原油产量增长可能略有加快。根据EIA数据，截至5月15日当周，美国原油产量1370.2万桶日，较年初增长13.9万桶日。高油价的激励下，部分生产商开始有增产预期，尤其是2027年产量增速可能加快。EIA在5月报中将2026年产量均值从1350万桶日微调至1360万桶日，但明显上调了2026年下半年产量预期。
　　需求端，由于油价大幅上行，IEA和EIA对需求增速连续第二个月进行下调。EIA相对乐观，预计2026年全球需求同比增20万桶日，4月报中预期的增速为60万桶日，战争发生前的增速预期为120万桶日。IEA预计2026年全球需求同比下降42万桶日，4月的预期为下降8万桶日。较战前预测下调了130万桶日。根据两家机构最新的供需预期，2季度市场供应缺口为650万桶日，4月报时预期的缺口为476万桶日。3季度市场也将维持去库，缺口128万桶日，此前市场预计3季度将累库113万桶日。
　　总体来看，目前石油市场仍然供不应求，但市场对双方和谈抱有高度预期，双方也达成了新一轮的停火协议，5月下旬起油价对地缘局势缓和的消息更为敏感，考虑到3大核心分歧仍待解决，后续谈判进展仍有较大不确定性，建议谨慎追空，警惕地缘局势重新升温的风险。