市场分析
　　价格价差：绝对价格方面，由于市场交易海峡重启预期，油价继续回落近10美元/桶，截止周五收盘，布伦特原油首行价格（7月）回落至92.05美元/桶，WTI原油首行合约（7月）回落至87.36美元/桶，Dubai原油首行价格（7月）小幅回落103.7美元/桶。
　　月差方面，三大基准油月差出现分化，Brent与WTI继续转弱，Dubai月差显著走高，Brent M1-M2价差跌至0.93美元/桶，WTIM1-M2价差跌至2.06美元/桶，Dubai M1-M2价差涨至14.82美元/桶。
　　远期曲线方面，由于海峡中断时间持续超预期，2025年出现的微笑曲线消失，转变为全曲线上的近月升水。
　　地区价差方面，Brent Dubai EFS首行回落至6.85美元/桶，WTI-Brent首行合约价差收窄-4.22美元/桶，回到历史正常区间，收窄的驱动主要来自北海实货市场显著转弱，而WTI由于库欣库存偏低以及美国整体去库较快而表现坚挺。实货贴水方面，北海实货贴水小幅回落、西非、地中海、拉美等西区原油贴水止跌企稳，但整体维持弱势，中国买家买兴低迷以及炼厂负利润导致采购行为变化，海峡重开预期影响炼厂买家决策，尽量避免高价货，叠加此前超买了高价现货，炼厂倾向于低库存运行，仅按照刚需采购现货。
　　成品油裂解价差方面，新加坡成品油裂解价差小幅回落，除新加坡汽油实货贴水依然坚挺之外，其余油种的实货贴水、月差等结构变化均显示市场维持偏弱格局，尤其是新加坡石脑油实货贴水大幅回落。欧洲成品油裂解表现与新加坡类似，此前表现坚挺的汽油裂解也出现回落，整体来看，美国与丹格特增加成品油出口部分抵消了中东出口缺口，目前关注到的主要依赖成品油进口的国家如澳大利亚、东南亚地区、拉美、欧洲等大型经济体均未出现能源危机，仅肯尼亚、秘鲁等小国家出现燃料危机，成品油市场脆弱性要低于市场预期。
　　库存：根据Kpler高频库存数据，全球海陆原油库存（不含中国不含美国SPR库存）持续下降至3亿桶以下，较2月底下降近2亿桶，如果仅看陆上原油库存水平已经处于5年同期最低水平，近期由于伊朗浮仓增加以及西区在途货物增加，海上原油库存显著增加，波斯湾内的海上浮仓与岸罐库存在冲突期间增加了近1亿桶。目前来看，中国原油进口大幅下降（减少500万桶/日）叠加美国出口大幅（增加200万桶/日）增加，显著抵消了中国原油出口下降（减少1000万桶/日），这导致全球库存下降速度显著低于预期。中国陆上原油库存近期持平在12.4亿桶左右（卫星浮顶罐库存不含地下SPR），库存去化相对较慢，目前中东到货(除伊朗外）已经中断，但中国库存去化力度有限，主要是炼厂降负力度较大抵消了进口下降且冲突前中国原油超买，但由于成品油需求萎缩以及炼厂减化增油调整产品结构，国内成品油库存显著增加，炼厂保供压力下降。原油浮仓方面，近期海上在途原油库存企稳后大幅反弹重新后小幅回落至12亿桶，主要是北美与拉美等西区海货显著增加。浮仓货量目前在1.47亿桶，主要反应中东船货滞留在霍尔木兹海峡内以及海峡外的伊朗原油浮仓。制裁油方面，美军加强伊朗石油封锁后，伊朗装船量显著下降，伊朗原油在途货量从1.9亿桶下降至1.5亿桶，浮仓数量维持在5200万桶。美军封锁后伊朗面临显著的原油胀库压力。
　　原油船期：由于霍尔木兹海峡断航，绝大部分中东原油发货处于停滞状态，目前除阿曼原油出口正常外，其他经海峡出口的原油发货中断，沙特与阿联酋通过绕行出口约600万桶/日原油，中东原油发货量下降至不足700万桶/日，主要是近期伊朗原油发货量显著下降。近期伊朗原油发货量断崖式下降至30万桶/日，美军封锁导致伊朗原油发货量显著下降。
　　俄罗斯原油发货量小幅下降至360万桶/日，近期乌克兰依然在袭击俄罗斯炼厂与港口。CPC原油发货量反弹至190万桶/日高位，阿塞拜疆发货量下滑至40万桶/日。北非阿尔及利亚发货恢复至50万桶/日，利比亚发货维持110万桶/日。拉美原油发货量下降至620万桶/日，巴西发货量达到230万桶/日，墨西哥原油发货量回升至60万桶/日，委内瑞拉发货量持续增加至110万桶/日，发货从中国转向美国、欧洲与印度，圭亚那发货量小幅下降至80万桶/日。美国原油发货量突破600万桶/日，冲突以来大幅增加了200万桶/日，美国成品油出口同比大幅增加100万桶/日达到350万桶/日。加拿大原油出口量持续增加至100万桶/日，成品油出口也有所增加。
　　原油到货方面，东北亚原油到货上周大幅下降至1100万桶/日（较冲突前下降700万桶/日）后有所企稳，中国到货量持续下降，目前降低至600万桶/日以下，东南亚原油到货下降至250万桶/日（较冲突前大幅下降100万桶/日），南亚原油到货回升至500万桶/日（较冲突前下降约50万桶/日），随着美国拉美等西区原油船货近期逐步到港，预计日韩印度的到货量将会回升。美国原油到货量从270万桶/日下降至240万桶/日维持低位。欧洲到货量维持在960万桶/日，较冲突前变化不大。
　　炼厂检修与利润：本周全球炼油厂停产规模达1110万桶/日，主要受俄罗斯和中东地区战争相关