核心观点
　　本文主要展示行业轮动体系的最新跟踪结果。我们基于因子动量的思想以及宏观、基本面、资金面，事件动量等子维度构造复合行业轮动策略。2012年以来多头年化超额19.4%、月度胜率69%。模型显示近期财务、全部基金仓位、优选基金仓位和事件动量模块行业定价能力较强，模型基于5月底数据给出最新2026年6月的行业推荐为：通信、石油石化、电子、农林牧渔、消费者服务。
　　子模块业绩跟踪
　　本文所述报告期为2026年5月1日至2026年5月29日。
　　1）宏观模块：主要刻画行业对于经济周期的敏感度。样本外多头累计超额15.7%，报告期多头超额-2.0%，最新观点为电力设备及新能源、汽车、食品饮料、电子、传媒。
　　2）财务模块：旨在挑选财务状况较优的行业。样本外多头累计超额4.5%，报告期多头超额0.6%。最新观点为石油石化、有色金属、基础化工、电子、计算机。
　　3）分析师预期模块：主要捕捉预期边际上行的动量效应。样本外多头累计超额-8.9%，报告期多头超额1.7%。最新观点为石油石化、煤炭、有色金属、消费者服务。
　　4）ETF份额变动模块：拟合份额变动的反转能力。样本外多头累计超额10.0%，报告期多头超额3.9%。最新观点为钢铁、基础化工、建材、汽车、家电。
　　5）全体基金仓位模块：刻画全体公募基金的行业选择能力。样本外多头累计超额-17.9%，报告期多头超额-3.5%。最新观点为消费者服务、家电、医药、食品饮料、农林牧渔。
　　6）优选基金仓位模块：刻画长期能力选基因子筛选基金的行业选择能力。样本外多头累计超额77.3%，报告期多头超额14.3%。最新观点为有色金属、电子、通信。
　　7）事件动量模块：刻画行业的非线性动量效应。样本外多头累计超额17.4%，报告期多头超额0.0%，最新观点为家电、食品饮料、农林牧渔、银行、通信。
　　复合策略业绩跟踪
　　复合策略参考因子动量的思想，每月底选择近期超额表现较优的维度作为下月决策的依据。复合策略2012年以来多头年化超额19.4%、月度胜率69%，空头年化超额-10.0%、月度胜率37%。分年来看，复合策略每一年基本都优于绝大多数的单一维度。报告期内策略绝对收益-2.47%，超额行业等权0.87%。模型基于5月底数据给出最新2026年6月的行业推荐为：通信、石油石化、电子、农林牧渔、消费者服务
　　风险提示：本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息落地时间不及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。