石脑油：近端石脑油大幅回落，中东冲突带来溢价全部回吐，乙烯裂解纸面利润再次转正，石脑油对丙烷比价下行。供应端来看，5月美国出口石脑油大幅回落，东西方套利货预计减量超过80万吨/月，而中东出口尚未恢复。需求端暂时维持稳定，6月重启装置不多，从当前静态平衡维持的角度出发，亚洲地区7月石脑油缺口将显著放大，当前石脑油低估值背景下，估值预计有往上修复预期，同时石脑油性价比抬升带来对丙烷进料的进一步替代，存量乙烯裂解预计转向更多石脑油进料，供需环比好转明显。但从利润分配角度看，当前石脑油在供需双减背景下本身不具备大幅涨价继续深压乙烯裂解利润的驱动，而额外的供应恢复则会带来上游必须跌价给出下游利润的驱动，乙烯本身静态供需有所好转，但整体仍然偏过剩，因而石脑油向上恢复空间基本是当前乙烯给出的价格上限，更大的空间取决于乙烯下游是否能够主动扩张利润，目前来看难度较大。而从格局上看，本次中东冲突结束后亚洲将有相当体量乙烯裂解退出，这意味着石脑油本身格局将从紧张转向宽平衡，未来石脑油裂解价差中枢将有所下移
　　烧碱：烧碱6月有检修支撑和成本支撑，但绝对库存偏高和期货升水会限制市场反弹力度，中期或呈现震荡行情。
　　从供应来看，烧碱开工降至79.4%，导致市场去库。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存52.33万吨(湿吨)，环比下调7.47%。其次，成本端液氯的下降将支撑烧碱，6月1日山东液氯平均市场价格将下降100元/吨，在150元/吨左右。耗氯下游环氧丙烷利润亏损幅度加大，已经接近近几年低位。其他耗氯下游也普遍面临利润下滑格局，液氯的需求负反馈导致未来液氯有下调预期。液氯价格持续下调，烧碱利润将被快速压缩，形成低估值的格局。总体看，烧碱开工下滑、库存下滑、利润下滑，结构偏强，市场对旺季合约估值或中性偏低，不宜追空