核心观点
　　锂：碳酸锂供给端保持紧张、刚性，受原料库存低、锂辉石产线检修影响，SMM口径碳酸锂周度产量有所减少，并存在挺价惜售现象；4月中国进口锂辉石量75.8万吨，环比减少9.5%，同比增加21.7%，折合碳酸锂当量（LCE）约6.3万吨，碳酸锂进口3.27万吨，环比增加8.9%，同比增长15.2%。预计津巴布韦进口矿在6月底7月初到港，原料紧张情况维持。下游需求保持稳定，锂价回落之后多逢低补库，月度环比看需求预计将继续增加，供紧需旺格局没有改变，预计锂价将维持高位震荡格局。
　　行业动态信息
　　锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为17.1万元/吨，较上周下降2.8%；电池级碳酸锂均价为17.5万元/吨，较上周下降2.8%。供给端，本周碳酸锂产量预计维持环比小幅增长。锂盐厂整体生产情况平稳，部分企业爬产增量。江西换证停产扰动反复，津巴布韦锂矿已发运，预计6月底至7月初到港，部分澳矿宣布计划重启。海关数据显示，4月碳酸锂进口32650.359吨，环比上涨8.93%，同比上涨15.23%；4月份锂矿进口75.798万吨，环比下跌9.49%，同比上涨21.69%。库存方面，预计本周碳酸锂库存延续低位去库态势。价格下跌后，部分锂盐厂存在捂货惜售心态，整体小幅累库。贸易商环节积极出货，库存持续消化。下游材料厂在价格回调后接货意愿增加，但成交量较上周下降，库存维持在较高水平。期货仓单量持续攀升，前一交易日期货仓单量为54249吨。需求端，本周碳酸锂需求端维持高位运行，但采购节奏有所放缓。储能领域订单充裕，排产维持高位，对锂盐需求形成有力支撑。磷酸铁锂、三元材料及下游电池企业6月排产预计环比仍将增长。在经历连续补库后，下游材料厂当前原料库存相对充足，成交量较上周回落，多持逢低补库心态，观望情绪有所升温。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。
　　镍：本周LME镍价为18,955美元/吨，较上周上升0.4%；上期所镍价为143,670元/吨，较上周上升0.2%。本周SHFE镍库存8.46万吨，LME镍库存27.69万吨，合计库存36.15万吨，较上周上升0.4%。供给端，本周国内硫酸镍产量预计41085吨，较上周产量减少，开工率同步下调。目前硫酸镍主流企业维持常规负荷运行，非一体化企业利润承压，部分小幅减产或维持低负荷，虽个别厂家周内复产，但对冲有限，市场呈“稳中有缩”态势。需求端，本周硫酸镍需求端表现一般，电池级与电镀级均以刚需为主、无集中放量。电池级受新能源车增速放缓与磷酸铁锂替代影响，增量受限；电镀级则受高端制造支撑，整体稳中有韧性。镍建议关注华友钴业、盛屯矿业等。
　　稀土&磁材：本周稀土价格震荡下调。截止到本周四，氧化镨钕市场均价68.25万元/吨，较上周五价格下调2.15%；氧化镝市场均价125万元/吨，较上周五价格下调0.79%；氧化铽市场均价604.5万元/吨，较上周五价格下调0.17%。从供需基本面来看，供应端持续稳定，上游分离企业近期开工变化不大，原矿供应稳定，企业指标产能等限制，开工暂无明显增加，废料回收企业原料采购难度增加，且成本高位支撑，镨钕产出难有大量增加，金属厂开工稳定，金属供应相对充足，整体供应端暂无明显波动。需求有待释放，下游磁材大厂开工稳定，部分企业5月份生产有所减量，且近期市场不稳，限制企业采购，多以谨慎观望为主，终端订单难有释放，但更多商家对后市订单仍有增加预期，预计待原料价格僵持平稳后，市场订单或逐步释放，下游企业库存低位，采购或更加集中，长期需求继续观望。建议关注宁波韵升、金力永磁等。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2026年全球经济增长预期从原先的2.3%上调至2.6%，但近年经济增长已呈放缓趋势，若全球经济陷入深度衰退，将对有色金属的消费形成巨大冲击。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。