投资要点:
　　本周（2026年5月25日到2026年5月29日，下同）沪深300上涨0.97%，医药生物下跌2.64%，处于31个一级子行业第15位。医药子板块中，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务周涨跌幅分别为-2.59%、-3.40%、-2.96%、-2.20%、-0.06%、-3.86%。
　　2026年5月27 - 30日，2026年欧肝会（EASL 2026）在西班牙召开。根据会议发布的摘要文件，多项小核酸乙肝治疗药物公布重要临床数据。GSK反义寡核苷酸药物Bepirovirsen在临床三期研究中，在病毒学抑制的CHB患者中实现20%和19%的功能性治愈率，基线HBsAg ≤1,000 IU/mL患者功能性治愈率达25%–28%。浩博生物反义核苷酸药物AHB-137在临床II期研究，HBsAg 100–10000IU/mL、HBVDNA 20–2000 IU/mL的初治患者中实现32%（8/25）的功能性治愈率，HBsAg≤1,000 IU/mL（n=10）亚组患者中70%（7/10）实现功能性治愈。
　　2026年初至今（2026/05/29）医药板块收益率-7.22%，同期沪深300收益率5.66%，医药板块跑输沪深300收益率12.88个百分点。以2026年盈利预测估值来计算，目前（截止至5月29日）医药板块估值33.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率为28.7倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为15%。以TTM估值计算，截止至5月29日医药板块估值28.1倍PE，低于34.8倍PE的历史平均水平，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-1.0%。
　　行业评级及投资策略：本周医药板块下跌，我们认为创新药械逻辑并未发生变化，国内企业创新能力正逐步增强。综合考虑上述因素，我们维持医药生物行业评级为“推荐”。
　　重点关注个股：艾迪药业、健民集团、百奥赛图、康诺亚-B、三生制药、荣昌生物、药明康德、微创机器人-B、马应龙。
　　风险提示：政策扰动风险，药品质量风险，地缘风险，宏观货币政策环境不及预期的风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。