本周尿素观点：短期出口流速决定价格走向
　　供应
　　本周(20260521-0527)，中国尿素生产企业产量：144万吨，较上期跌0.12万吨，环比跌0.08%。周期内新增3家企业装置停车，5家停车装置恢复生产，同时延续上周期的装置变化，本周产量小幅减少。下周，中国尿素周产量预计152-153万吨附近，较本期明显增加。下个周期可能1-2家企业装置计划停车，3-5家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量增幅扩大。（隆众资讯）
　　需求
　　内需方面，短期来看，进入6月上旬，整体农业需求转弱较为明显，复合肥开工率环比逐步下滑，国内需求对尿素价格支撑逐步减弱。
　　出口方面，出口配额初步落地，市场信息显示预计第一批出口量在200至300万吨附近，工厂及贸易商环节均得到出口配额，但是决定出口流速的细则目前仍未落地，需要政策进一步落地。
　　库存
　　2026年5月27日，中国尿素企业总库存量92.1万吨，较上周期增加14.45万吨，环比增加18.61%。本周期国内尿素企业库存延续涨势，不过整体累库增幅有所收窄。前期市场弱势氛围一时难改，部分高价区域仍有继续累库的现象出现，企业出货压力尚未完全缓解。但周期内关于出口面消息的传出有利的提振了业者心态，市场整体情绪升温，多数区域走货开始向好，企业累库节奏开始放缓。下周，国内尿素样本企业总库存量预计：87万吨附近，较本周期库存小幅下降。短期内市场情绪面走高，或将带动企业走货向好，但因当前出口准备工作尚需时间，故而企业库存下降趋势暂不明朗，波动幅度或将收窄。（隆众资讯）
　　观点
　　短期来看，尿素逐步进入震荡运行阶段，出口流速为尿素短期价格波动的主要矛盾。上周尿素配额初步落地，但由于较高的出口指导价导致市场预计出口流速短期或受限，因此市场交易利多出尽高开回落。另一方面，由于今年出口窗口期启动较晚，预计政策仍会调整来增加出口流速，如若出口流速增加，按照200-300万吨的出口量在6至8月完成，尿素国内基本面将得到改善，出口端预计对现货价格形成支撑及阶段性驱动。整体而言，出口流速为尿素供需平衡表内短期的核心变量（主要矛盾），市场或逐步在现货及期货1800元/吨附近产生分歧，因此预计短期震荡运行静待细则落地给予市场方向。
　　中期来看，尿素作为政策管控类的民生品种，《粮食安全》为国家核心战略基调，因此对现货出厂价及出口有严格管控，从2025年回溯来看，政策面对尿素期货及现货管控强度高且有效，因此期货端对政策面的估值交易权重占比较高。在出口阶段性放量之后预计下半年尿素仍处于偏宽松状态，价格中枢逐步下移。
　　策略
　　单边：09合约预计短期震荡运行，短期可在1800元/吨处逢低试多（建议动态观测出口流畅度），中期建议跟随政策面在估值高位逢高沽空、不追空。09合约上方压力1900-1930元/吨，09下方静态支撑1780-1800元/吨；
　　跨期：9-1月差逐步从反套步入震荡格局，出口流速增加后可尝试短期正套；
　　跨品种：暂无；
　　风险点
　　出口政策调整、煤炭价格大幅波动、海外能源价格大幅波动、海外地缘政治风险；