资讯：美伊谅解备忘录内容曝光，双方均表示还未签署，美伊和谈持续，期间仍有反复，原油及丙烷价格回落后震荡波动，成本端支撑弱化。华东拉丝现货报价9650–9750元/吨，日内小幅回落30–50元/吨，石化控量挺价意愿仍强，现货抗跌性明显。九江石化检修继续，多套装置维持低负荷，PDH企业亏损状态未改善，开工率持续低位。下游需求淡季延续，塑编、BOPP订单疲软，刚需随用随采，高价成交受阻。
　　盘面：PP2609合约5月28日开盘价为8345元/吨，最高价8553元/吨，最低价8337元/吨，收盘价为8491元/吨，较前一交易日上涨45元/吨，较上一日涨幅0.53%；持仓量为55.0万手，较前一交易日增加18271手。
　　供给：国内PP石化开工率维持低位，春检尾声复产缓慢，九江石化检修中，河北海伟持续停车。PDH开工率60.68%，周环比有所回升但仍处低位，油制装置因原料成本回落意愿一般，整体供应中性偏紧。5月无新增产能，进口到港偏低，现货流通货源偏紧，石化挺价，短期供应难增，为价格底部提供支撑。
　　需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.82%、49.73%、44.05%，均处年内低位，终端订单疲软，出口持续承压。下游企业采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制盘面上行空间。
　　库存与结构：库存端延续去库趋势，截至5月27日，PP商业库存63.41万吨，环比减少6.07万吨，降幅8.74%，连续第五周下降，创近五年同期低位。港口库存6.32万吨，环比微升0.48万吨，到港量偏低。贸易商库存持续去化，全链条库存压力较小，现货流通偏紧，库存端整体对行情形成托底作用。
　　结论：当前PP市场核心逻辑为成本端因美伊缓和持续走弱，拖累盘面重心下移，但低库存、现货偏紧及高基差形成强支撑，叠加下游淡季需求疲软，多空博弈加剧，短期盘面维持高位偏弱震荡，区间波动为主，方向选择仍需等待关键驱动指引。
　　操作建议：PP2609合约高位区间偏弱震荡，操作上以观望为主，关注原油价格变化影响。
　　风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。