核心观点
　　展望6月，市场对利率运行区间判断整体与上月持平，看多情绪有小幅降温，“短端弱、长端强”预期升温；操作上，稳定仓位+止盈仍为核心操作，长债减仓意愿有所减弱。
　　根据5月底发布的债市调查问卷结果，我们总结出投资者对于6月债市的五点主流预期：
　　（1）利率运行区间整体与上月持平。投资者对6月10年、30年国债收益率的运行区间形成了较为清晰的共识：10年国债，下限集中于1.70%–1.75%，上限集中于1.80%–1.85%；30年国债，下限集中于2.20%-2.25%，上限主要落在2.25%–2.30%。投资者对10年及30年国债收益率运行区间的判断较5月相对更趋谨慎，认为10年/30年国债利率能下行打开1.7%和2.15%下限的投资者在减少。
　　（2）降准降息落地时点进一步推后至四季度。降准和降息落地时点的预期多集中于四季度，市场预期的政策落地时点进一步往后推移，短期内货币宽松的必要性与紧迫性减弱。
　　（3）市场看多情绪有小幅降温，看好长端；稳定仓位+止盈仍为核心操作，长债减仓意愿有所减弱。6月市场看多情绪有小幅降温，对债市“整体走强（牛平）”的判断占比有小幅下降，“短端弱、长端强”预期升温，对长端仍看好，与经济基本面偏弱、资产荒逻辑未改有关。操作上，“保持仓位基本稳定”、“持币观望，待回调至预期点位后再加仓”仍然为投资者的核心选择。另外，长债减仓意愿有所减弱，反映资产荒逻辑和基本面偏弱预期仍在支撑长端配置需求，投资者不愿轻易放弃票息收益，对长债"恐高"情绪有所缓解。
　　（4）后续货币政策与资金面仍为债市核心关切。6月债市的定价核心牢牢锚定在货币政策与资金面，投资者对央行态度的敏感度远高于其他变量，短端利率走势仍是决定市场情绪的关键。同时，"机构行为博弈"维持高位，反映资产荒背景下交易拥挤和同业博弈已成为常态风险，市场在紧盯政策的同时，也在警惕机构集中调仓引发的波动。此外，投资者对地缘政治的关注度继续进一步回落，国内因素重新夺回定价主导权，债市回归"内生性逻辑"驱动。
　　（5）资金配置逻辑进一步向A股/港股集中。A股/港股得票率继续攀升，反映投资者对国内风险资产的信心修复快于无风险资产，政策预期改善或基本面触底信号正在推动资金再平衡。另外，由于美伊地缘冲突已显著边际缓和，市场通胀预期降温，市场对美股、美债的关注度随之提升。债券配置思路则呈现出“利率降温，信用升温”特征。
　　风险提示
　　投资者样本覆盖度可能不全；投资者看法和行为可能有偏差；投资者观点可能随市场快速切换；市场调查内容仅作为信息参考，不代表分析师具体投资意见。