一、一级供给节奏
　　上周（2026年5月18日至5月22日，下同）地方政府债共发行1817亿元，其中，新增专项债469亿元，再融资专项债226亿元。分募集资金用途来看，“普通/项目收益”、“偿还地方债券”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，5月份特殊再融资专项债发行已披露2457亿元，占当月地方债发行规模的比例达30.5%。
　　发行定价方面，10年、20年、30年地方债发行利率均值分别小幅下行至1.81%、2.39%、2.44%。从利差角度看，30年、20年、10年地方债发行利率与同期限国债利差分别为21BP、15BP、6BP，均呈现收窄。
　　分地区来看，5月河南省、河北省、云南省等省份是地方债发行的主要区域，其中河南省10年以上地方债发行规模超400亿元，云南省、贵州省地方政府债发行期限多集中在7年内，平均票面利率分别为1.78%、1.67%。
　　二、二级交易特征
　　上周7-10年、10年以上地方债指数环比分别上涨0.12%、上涨0.23%，表现弱于同期限国债，10年以上品种强于同期限超长信用债。分省份来看，四川省、陕西省政府债成交活跃度明显提高，周度成交环比增加均超45笔，江苏省地方债成交量缩减较多，环比减少71笔至150笔。成交细节方面，青海省政府债平均成交期限拉长至13.9年，河南省政府债平均成交期限相对最长，为25.2年，近三周以上周度成交笔数持续攀升，平均成交收益率为2.33%；此外，贵州省、海南省、天津市地方债成交期限呈现明显缩短，分别回落至12.3年、14.4年、17.6年。
　　风险提示
　　数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动