贵金属行情及展望
　　日内行情：
　　美国空袭伊朗和以色列袭击黎巴嫩使得市场对美伊很快达成协议的预期继续降温，油价高位运行、通胀中枢上升与央行加息预期的逻辑重新主导贵金属市场，27日亚盘时段伦敦黄金再次测试4480美元/盎司关键水平支撑力度。油价高位运行催生新能源替代需求，叠加AI投资热潮共同提振白银的工业需求，但若欧美央行紧缩也会抑制白银的工业需求预期，金银比值随AI投资情绪而反向波动。近期美伊不断交换谈判信息但双方在关键问题上各执己见，伊朗适当放行油轮通过霍尔木兹海峡但国际原油缓冲库存仍持续消耗，伊朗局势前景具有高度不确定性而贵金属波动性仍然偏高，建议投资者适当降低仓位并提高持仓灵活性，密切关注伊朗局势演化。
　　中线行情：
　　从中周期看，特朗普2.0新政损害全球经济增长动能，经济疲软带来的避险需求和稳增长措施带来的流动性溢价推动黄金中期内偏强运行；伊朗战争推高国际油价和通胀中枢可能倒逼欧美央行短期紧缩并阶段性削弱黄金的流动性溢价，但央行紧缩抑制需求势必为宏观市场带来更大冲击从而提振黄金的避险需求。我们判断金价继续处于2024年3月份以来的第二轮中周期牛市当中，伦敦黄金中周期支撑区间为3800-4200美元/盎司。从短周期看，伊朗局势已经边际缓和但美伊分歧难以调和，美伊延续双重封锁霍尔木兹海峡而低烈度军事冲突的僵局，国际油价冲高回落但缓冲库存持续消耗，美联储短期按兵不动但其耐心也有限度，金价得到地缘政治和宏观市场的避险需求支撑也承受来自通胀上行、央行紧缩和流动性萎缩的预期压力，3月下旬至4月中旬伦敦黄金短期反弹后，4月下旬以来随着美联储加息预期升温而再次震荡下行。鉴于金价中长期牛市不改但伊朗局势具有高度不确定性且贵金属波动性仍然偏高，建议配置型投资者以定投方式继续超配黄金，交易型投资者宜持震荡思路参与交易，并适当降低仓位且提高持仓灵活性以应对不确定性和高波动性。