事件：2026年5月27日，统计局公布了2026年1-4月的规模以上工业企业效益数据。
　　点评：
　　2026年1-4月规模以上工业企业利润同比增长18.2%，较1-3月出现抬升。从量、价、利润率三因素来看，首先，受工作日天数减少、原材料价格上涨以及下游需求偏弱等影响，2026年1-4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，较1-3月回落0.5个百分点。与此同时，2026年1-4月PPI同比增速较1-3月回升0.8个百分点至0.2%，价格端的转正，一方面，因国际原油价格高位震荡；另一方面，也与AI通胀、国内“反内卷”效果持续显现等因素有关。量减价升背景下，1-4月营收同比增速回升0.2个百分点至5.2%。利润率方面，2026年1-4月营收利润率为5.43%，同比增长11.5%，较1-3月回升2.8个百分点，延续对工企利润同比增速的拉动作用。可以看到，价格端以及利润率继续成为工企利润改善的主要驱动力量。从不同类型企业的经营情况来看，各类型企业利润累计同比增速均呈现正增长；不过，国有企业、股份制企业、外商及港澳台商投资利润累计同比增速呈现边际改善，而私营企业利润累计同比增速呈现边际回落。
　　在41个工业大类行业中，19个行业1-4月利润增速为正，增长面较之1-3月份有所扩大。其中，开采专业及辅助性活动、废弃资源综合利用业、有色金属冶炼和压延加工业、计算机通信和其他电子设备制造业、化学纤维制造业利润增速实现一倍以上的增长。能源价格上涨带动的工业品价格回升，正成为工业企业盈利提升的主要驱动力。此外，AI需求景气下，硬件产品的涨价也在推升电子等行业盈利能力。未来，能否有更多工业品实现价格上涨，将是盈利增长面扩散的关键。
　　综合而言，1-4月工业企业利润同比增速进一步加快，主要受到价格端的拉动。展望而言，价格端在国际输入性因素、AI通胀等支撑下将延续回升态势，叠加新动能景气将延续，工企效益有望延续改善态势。
　　风险提示：
　　1、输入性通胀风险。若国际能源价格持续高位运行，或将通过抬升成本对部分领域的企业利润形成挤占，从而影响其经营效益。2、外需走弱风险。中东局势的不确定性，或通过抑制企业生产及投资意愿以及利率上行抑制需求等路径，对出口端形成扰动。