报告摘要
　　◆事件
　　公司4月1日公告，2025年，公司实现营收(28.58亿元，-2.53%);归母净利润(5.36亿元,-8.75%);扣非归母净利润(4.89亿元,4.82%),毛利率(30.55%，+0.91pcts)，净利率(18.80%，-1.02pcts)。4月27日公司公告,2026年Q1,公司营收(6.58亿元,+0.79%),归母净利润(1.20亿元，-11.52%)。
　　业绩阶段性承压，经营性现金流大幅改善
　　2025年，公司营收(28.58亿元，-2.53%)小幅下降，主要系本年度公司受行业环境、产品结构和产品订单交付节奏变化等因素影响，基础材料、非航空成品件和加工服务等产品的收入下降，导致总营收下降所致;归母净利润(5.36亿元，-8.75%)和扣非归母净利润(4.89亿元,-4.82%)均有所下降,主要系公司本期营收下降,利率下降,银行存款利息收入下降以及闲置募集资金现金管理收益减少，最终导致净利润下降。
　　盈利能力方面，2025年，公司毛利率(30.55%，+0.91pcts)略有增长，净利率(18.80%，-1.02pcts)小幅下降，其中毛利率的微幅增长主要系本期公司产业结构变化,航空成品件收入增加所致,净利率下降主要系公司本期净利润减少所致。
　　费用方面，2025年，公司期间费用率(10.70%，+1.44pcts)上升，其中销售费用率(0.67%，+0.12pcts)，主要系本期开拓销售市场，整合销售团队，导致职工薪酬和差旅费等上涨所致;管理费用率(11.05%,+0.10pcts)，主要系本期公司根据发展需要，增加职能部门和人员，增加信息化投入等，导致职工薪酬、折旧费、无形资产摊销和系统运维费等管理费用增加所致，财务费用率(-1.01%，+1.22pcts)，主要系公司本期利息收入减少,汇兑损失增加，导致财务费用增加所致。此外，公司本期研发费用率(7.57%，-0.83pcts)有所下降，主要系根据研发进度投入，部分研发项目资本化所致;2025年公司研发投入2.46亿元，占营业收入比例(8.62%,+0.22pcts)。报告期内，公司持续加强科技创新，保持高研发投入比例,全年申请专利75项，获授权专利47项，发表学术论文40篇，新评技术秘密6项，国家标准4项，行业标准4项。新增获批国家国防科技工业局某技术中心，同时补齐建强科研生产能力，募投项目按计划推进。
　　资产负债表方面，2025年，公司存货(13.92亿元，+8.08%)创历史新高,主要系原材料(3.24亿元,+23.55%)和库存商品(2.84亿元,+19.83%)大幅增长所致。
　　现金流量表方面，从经营活动和投资活动现金流净额来看，2025年公司现金流情况得到了大幅优化。2025年，公司经营活动现金流净额(4.75亿元，+295.81%)大幅增长，投资活动现金流净额(20.59亿元，较2024年增长约45.71亿元)扭负为正。经营活动现金流净额大幅改善主要系本期销售商品提供劳务收到的现金同比增长较大,购买商品、提供劳务支付的现金同比略有减少所致;投资活动现金流净额大幅改善，主要系公司本期投资支付的现金同比减少所致。此外，公司本期筹资活动现金流净额为-8.22亿元，较2024年下降约4.45亿元，净流出大幅增加主要系公司本期购买镇江钛合金公司股权，筹资支付的现金同比增加所致。
　　◆航空航天材料主要供应商，航空成品件收入逆势增长，海外市场持续发力
　　公司是一家主要从事航空航天用部件及材料研发、生产和销售的高新技术企业，下设钛合金精密铸造事业部、橡胶与密封材料事业部、飞机座舱透明件事业部、高温合金熔铸事业部，主要应用于航空航天领域，同时广泛应用于船舶、兵器、电子、核工业、铁路、桥梁、化工、汽车、生物工程等领域
　　在钛合金精密铸件业务方面，国内绝大部分航空发动机用钛合金铸件由公司研制和批产，同时随着钛合金精密铸造线智能化应用技术的提升、工艺技术和检测方法的改进，公司成为国内唯一国际知名航空发动机公司钛合金铸件的供应商。
　　橡胶与密封件业务方面，公司是我国专业从事航空橡胶与密封材料研究与应用研究单位，是国产航空飞机、发动机用橡胶密封材料主要供应商。
　　飞机座舱透明件业务方面，公司在航空用有机玻璃透明件和无机玻璃透明件制造及透明材料性能分析和应用研究领域拥有较大优势，并积极拓展舰船领域和低空经济领域先进透明件市场，并针对大型客机主侧风挡积极开展技术攻关，牵引技术需求。
　　高温合金母合金业务方面，公司产品覆盖国内绝大多数批产的航空发动机热端部件制造用高温合金母合金产品，具备大型高温合金铸件的设计和制造能力。
　　分产品来看，2025年，公司产品可分为四大类，包括基础材料、航空成品件、非航空成品件和加工服务。其中:基础材料产品的营收(11.25亿元，-7.70%)和毛利率(33.92%，-1.05pcts)小幅下降;航空成品件产品的营收(14.43亿元,+6.84%)和毛利率(29.88%,+1.31pcts)有所增长;非航空成品件产品的营收(1.23亿元,-31.46%)大幅下降,毛利率(8.32%,-2.80pcts)小幅下降;加工服务收入(1.43亿元，-9.77%)和毛利率(20.30%，-0.36pcts)均有所下降
　　从地区角度看，2025年，公司境内营收(26.20亿元，-3.95%)，毛利率(31.70%，+0.72pcts)，营收下降主要系受行业环