本报告导读：
　　上目标价至76.3元，维持“增持”。公司2025年航空成品件业务增长亮眼，四季度营收实现同比回升。研发投入持续加码，攻坚高端宇航市场。
　　投资要点：
　　上调目标价至76.3元，维持“增持”。下调2026-2027年EPS至1.32/1.49元（前值1.71/1.98元），新增2028年EPS 1.67元，参照可比公司2026年平均57.64倍PE，给予公司2026年57.64倍PE，上调目标价至76.3元，维持“增持”评级。
　　全年业绩小幅下滑，四季度营收同比回升。1）2025全年，公司实现营业收入28.58亿元，同比减少2.53%；归属于上市公司股东的净利润5.36亿元，同比下降8.75%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.89亿元，同比下降4.82%。2）2025年第四季度公司实现营业收入8.19亿元，同比增长11.28%；归母净利润1.36亿元，同比减少6.21%。3）基础材料产品收入同比减少7.70%，主要系产品订单减少；航空成品件产品收入同比增加6.84%，主要系产品订单增加；非航空成品件产品收入同比下降31.46%，加工服务收入同比下降9.77%，主要系订单减少。
　　研发投入持续加码，攻坚高端宇航市场。1）据公司2025年报，公司持续增加研发投入，2025年研发投入总金额2.46亿元，同比增加3.0ppt，研发投入总额占营业收入比例为8.62%同比增长2.62%；累计申请专利431项，软件著作权1项；获授权专利274项，软件著作权1项。2）公司持续攻坚高端宇航市场，推进宽体机大尺寸机匣合作，聚焦技术突破与订单落地，提升全球市场竞争力。持续加大新市场、新产品开拓，多个国民经济重点领域取得显著成效。低空领域取得突破，公司研制的全机透明件随国内首款载客eVTOLAE200-100首架机正式下线。推进高温合金母合金在燃机领域认证工作，ECY768、Rene80合金已通过认证。
　　催化剂：海外21亿长单交付，募投产能释放，低空经济配套突破。
　　风险提示：核心技术迭代不及预期，募投项目建设进度不及预期。