【行情回顾】 
　　上周（2026年05月18日-2026年05月22日）恒生指数周涨跌幅为1.37%，恒生科技指数周涨跌幅为-1.45%。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为+2.13%、+0.88%、+0.45%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.23%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+1.56%。
　　截至2026年05月22日，软件与服务板块PE-TTM为24.1；软件与服务板块PS-TTM为4.2x。
　　根据WIND数据，上周一级行业中，资讯科技行业周涨跌幅为-0.66%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-1.24%，媒体板块涨跌幅为-3.93%。
　　中概股板块中，互联网技术、互联网云计算、互联网电商均表现为下跌。
　　目前纳斯达克100指数动态PE估值约35.2x。
　　【行业要闻】 
　　腾讯AI设计智能体协作平台Ardot正式开启公测
　　金蝶发布企业AI操作系统“灵基”
　　阿里发布新一代千问旗舰模型Qwen3.7-Max
　　腾讯推出操作系统层级AI助手
　　小红书2026年中长视频月发布量突破千万
　　连连数字推出“连连智枢”平台助力算力企业出海
　　5月158款游戏获得版号腾讯网易旗下产品在列
　　【投资建议】
　　我们认为，当前全球科技投资的主线，已经清晰地转向了由AI驱动的硬科技，如半导体、AI算力、高端制造等，而港股互联网板块当前主要权重股大多是互联网平台、电子商务、网络游戏等领域的软科技，这些公司的商业模式高度依赖于宏观经济景气度，因此当前无法凭借技术壁垒穿越周期。随着中国互联网渗透率见顶，过去支撑平台型公司高速增长的流量红利正在消退。同时，宏观经济的压力也传导至企业广告、电商销售等核心收入领域。这导致了部分公司的盈利增速放缓，甚至出现了盈利预期的下修。短期内，如果南向资金能够结束净流出，并重新恢复稳定的小幅流入，将对市场信心的恢复起到至关重要的作用。外部环境方面，美联储议息讨论、持续的全球通胀数据以及复杂的地缘政治局势，使得市场对流动性预期更加复杂。展望后市，我们认为短期内市场继续波动，但是AI所引领的全球科技革命浪潮，以及中国在科技的坚定投入，为真正具备核心技术和商业化能力的公司提供土壤，投资逻辑需要从用户增长转变为AI赋能效率，关注研发投入、AI相关产品的落地进展以及对主营业务利润率的实际提升效果。因此当前的板块回调，为长期投资提供了甄选优质资产、进行战略性布局的窗口期。在配置上，建议可适当增配互联网科技板块现金流充裕、分红稳定、AI落地场景清晰的龙头企业。目前建议关注阿里巴巴（BABA.N）、金山云（KC.US）。
　　风险提示
　　国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险。