Token定义：大模型处理信息的最小信息单位，也是大模型厂商销售套餐的计费单位
　　根据国家数据局定义，Token是大模型处理信息的最小计量单位，是模型输入输出的计量基础；也是大模型厂商销售套餐的计费单位，是可定价、可交易、可结算的数字商品。因此，Token不仅是技术概念，更是一个清晰的商业计价单元。
　　Token调用量是衡量AI模型活跃度和产业价值的关键指标。国家数据局数据显示，我国日均Token调用量从2024年初的1000亿飙升至2026年3月的140万亿。OpenRouter数据显示，2026年5月11日至5月17日，中国大模型周调用量已达到美国大模型周调用量的1.81倍，连续三周实现反超并稳居全球首位。
　　Token运营：将大模型能力进行标准化封装，大幅降低调用门槛
　　Token运营是围绕Token的采购、调度、分发、计费及配套服务所展开的商业活动，本质上是将大模型的“智能”封装成一种可按需购买、标准化的服务产品。
　　Token运营平台将不同厂商、不同能力的大模型统一转化为标准化的Token供给，用户只需完成一次部署，即可通过统一的API接口按需调用多个大模型，无需针对不同厂商、不同能力的模型分别进行集成和适配。平台在后端负责多模型的统一接入、智能路由与动态调度，根据用户请求的特征（如延迟要求、成本预算、任务类型）自动选择最合适的模型进行响应。用户仅需按实际消耗的Token数量付费，无需关心底层调用的是哪家模型、部署在何处。这种模式大幅降低了企业使用AI技术的门槛与开发成本，同时通过平台的动态调度能力，将不同用户的请求合理分配到不同模型和算力资源上，从而显著提升整体算力利用效率。
　　三大运营商陆续推出Token套餐，支持话费账单支付
　　中国电信率先推出全国性Token套餐，个人9.9元/月起（含1000万Tokens），开发者39.9元/月起，提供“Token+连接+安全”一体化服务。
　　中国移动发布MoMA平台，接入超300款AI模型。上海“魔力算”主打“1元40万Tokens”，支持话费支付，实现“一个额度、任选模型”。
　　中国联通的个人版套餐15元/月（600万Tokens）起，团队版198元/月起（以Credits计费）。上海面向OPC用户免费赠送3000万Tokens测试额度。
　　算力布局方面，三大运营商均加速构建自有算力基础设施。中国移动通过Token集约化运营与智能调度，实现单位Token成本压降约30%，资源占用率降低50%以上；中国电信发布星辰TokenHub运营服务平台1.0，定位为一体化Token运营服务中枢；中国联通依托元景MaaS平台与AI智选联通云算力，覆盖个人至企业级多元场景。
　　投资建议
　　三大运营商的入局，标志着Token运营将开启规模化商业时代。我们认为，相比单纯依靠买卖差价的Token分销，在成本优势上融合算力/网络安全/边缘节点/行业理解的Token运营模式的市场空间更为广阔。建议关注：
　　1.广电系上市公司：三大运营商已经推出Token套餐，作为第四大运营商，中国广电也有望布局该业务；且目前广电系上市公司作为地方性重要国企，均已在算力业务上有所布局。
　　1）华数传媒：
　　公司在第十三届中国网络视听大会上，提出将推动“AI＋Token＋广电”模式落地，以Token为纽带，依托“诗画AIGC一体化平台”打造“生产、制作、审核”内容全链路智能闭环。
　　华数传媒参股公司的全资子公司持有浙江算力科技有限公司（下称“浙江算力科技”）15%股份。浙江算力科技的自建算力资源规模超10000P，同时纳管超3000P多元异构算力，形成“自建+纳管”双轮驱动的供给模式。
　　2025年3月，浙江算力科技推出杭州市算力资源调度服务平台，该平台有五大核心功能：算力超市、算力撮合交易、AI训推一体平台、模型服务、算力券申领。其中，算力超市致力于将分散、异构的算力资源进行标准化汇聚，让不同算力供应商进来“摆摊”，用统一的规格和透明的价格，允许企业按需选购、按量付费（可以按卡时/Token付费）。截至2026年3月，杭州市算力资源调度服务平台上线11个月，累计交易额已突破2亿元，注册用户超300家。
　　26年3月，调度平台推出“模型超市”，接入通义千问、DeepSeek、智谱、Kimi、豆包、快手可灵等50余款主流模型，覆盖文本对话、图片生成、视频创作、代码编写、逻辑推理等全场景AI能力，上线首月平台Token消耗总量就达到4700亿。
　　此外，华数传媒的全资子公司浙江华数数智科技拟在衢州投资建设智算产业园项目。
　　2）东方明珠：
　　公司通过相关基金间接持有超聚变1.32%股份（超聚变的创业板IPO申请已于2026年5月22日获受理），并通过基金间持有新华三股份。根据IDC数据，2025年超聚变的服务器出货量市占率位居中国市场第二；2022年至2025年，中国标准液冷服务器市场占有率连续四年第一；国产化服务器销售额位居中国市场第一。
　　此外，东方明珠的联营公司上海市信息投资股份有限公司，持有上海智能算力科技有限公司（下称“智算科技”）20%股份。2025年3月，智算科技与上海电信、上海移动、上海