核心观点：
　　建议关注：盈峰环境、圣元环保、大地海洋、誉帆科技、光大环境、瀚蓝环境、军信股份等。
　　算力与绿电共振，环保企业借势开辟新增长极。伴随AI产业加速扩张，算力租赁、算电协同等关联赛道迎来布局窗口，部分环保企业正凭借资金储备、绿电资源等禀赋优势，向AI相关业务延伸转型，且已有实质进展落地，具体来看：
　　（1）绿电直连加速落地，算电协同再迎政策进展。本周发改委发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，风电、太阳能、生物质发电等新能源不直接接入公共电网，而是通过专用线路和变电设施向多个用户直供绿电；明确优先支持算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业和未来产业开展绿电直连。垃圾焚烧项目凭借区位贴近负荷中心、出力稳定可调度等禀赋，相较其他新能源类型具备差异化优势。短期维度，已与地方政府建立稳固合作关系、厂址周边存在算力产业布局或规划的企业将率先兑现红利；中长期维度，该政策有望推动垃圾焚烧企业估值逻辑切换，打开第二增长曲线。关注圣元环保、旺能环境、永兴股份、军信股份、瀚蓝环境等。
　　（2）算力租赁与硬件回收：根据公司财报，盈峰环境2025年切入算力租赁赛道，年报首次单列"智云计算"收入项，实现2.48亿元（同比+2983%），毛利率18%；截至26Q1，算力租赁对应资产科目长期应收款+使用权资产规模已达73.46亿元，对盈峰智能清洁科技、盈峰智算担保额度新增至106亿元，项目扩张节奏明显提速。华新科技布局存储再制造，根据公司财报，子公司坐落于海南自贸港洋浦经济开发区，聚焦DRAM内存颗粒、NANDFlash闪存芯片、SSD固态硬盘及各类存储模组的回收、检测、再制造与分选。此外，大地海洋设立智算创想子公司，加码AI服务器回收业务布局。
　　固废、水务：低估值、高股息潜力突出，期待炉渣资源化、绿色蒸汽、算电协同等。25年/26Q1垃圾焚烧及水务板块扣非归母净利润183/50亿元（同比+0.8%/7.3%），未来垃圾焚烧板块可进一步期待供热改造、炉渣销售等降本增效手段，并且可期待算电一体化等方式实现绿能价值变现。从现金流来看，25年垃圾焚烧/水务板块简略自由现金流34/19亿元，垃圾焚烧持续为正而水务板块首次转正。分红提升逻辑兑现，21-25年固废水务样本股平均分红比率由29.5%提升至45.3%、股息率由3.17%提升至4.15%，按照我们预测重点公司26PE仅7~15X。
　　风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。