【行情分析】5月26日焦煤期货延续前一日强势，主力合约JM2609呈现高开低走格局。开盘价1330.5元/吨，最高触及1330.5元/吨,最低下探至1234元/吨，最终收盘1260元/吨，涨幅5.09%，成交量206.94万手，持仓量44.42万手。尽管未能封住涨停，但价格仍站稳1260元关口。
　　【次日展望】预计5月27日焦煤期货将维持高位震荡。一方面，安监政策持续收紧，长治、晋中、吕梁等主产区大面积停产短期难以恢复，现货市场捂货惜售情绪浓厚，成本支撑强劲。另一方面，期货连续两日大涨后积累较多获利盘，技术面存在回调压力，且下游钢厂对高价原料接受度有待验证。若安监力度超预期或出现新的安全事故，价格可能再次冲高;反之，若复产进度加快或铁水产量回落，价格将承压回调。
　　【宏观预期】宏观层面，国务院已成立特别重大事故调查组进驻山西，明确较真碰硬彻查、从严从重追责，预计将引发全国性矿山安全专项整治。6月为全国安全生产月，监管环境天然趋严，应急管理部与矿山安监局已发布紧急通知，要求加强瓦斯防治工作。中长期看，民营矿安全成本飙升，不合规产能加速退出，山西煤炭行业将呈现安全优先、国企主导、产能集中新格局。但需注意，当前黑色下游需求整体偏弱，房地产和基建难以复制2009年四万亿刺激后的需求爆发，焦煤价格上涨空间受制于终端需求承接能力。
　　【风险关注】首要风险在于安监政策落地力度与持续时间存在不确定性。若停产整顿仅维持3-5天即大规模复产，供应冲击将快速消退。其次，铁水产量日均240.86万吨虽处高位但边际走弱，若钢厂盈利率下滑导致高炉开工率下降，焦煤需求将受压制。第三，蒙煤进口维持高位，甘其毛都口岸日通车数超1200车，虽难以替代主焦煤但可缓解部分供需矛盾。最后，期货价格短期涨幅过大，技术面存在回调需求，需警惕获利回吐引发的价格波动。