●业绩透支度因子:基于PEestimate
　　回顾开源金工系列选股组合的构建逻辑，无论是基于景气维度还是估值维度，本质都是间接筛选未来具备更大上涨潜力的个股。本篇报告尝试一个新思路，即直接测算个股未来的空间，构建“业绩透支度因子”
　　想要了解一只股票业绩透支度的高低，我们首先需要确定其运行的合理价值带。本文采取的方式为:基于股价和业绩中枢，回看窗口取过去90天，计算PEestimate，反推三条价值带Valuettm、Valuepre1、Valuepre2的价格。
　　在确定价值带后，我们计算其与当前股价的距离比例，作为业绩透支度因子。为了使得因子方向和含义保持一致，最后对因子值取负，命名为:POR因子。
　　对于POR因子而言，我们发现其与90日收益率因子相关性较高，达到了46.57%。但是对于POR因子而言，绩效显著好于90日收益率因子，尤其是多头端，我们尝试给出一种解释为:“由于不同个股的财务情况不同，其合理的股价运行区间也不同，因此过去跌的多的个股未来不一定表现更好，合理表述应该是:股价透支度越少的未来上涨空间更大。’
　　进一步地，为了提升POR因子的稳定性，我们90天收益率因子通过回归进行剥离。除此之外，我们将Barra因子里和估值和盈利预期相关的因子也进行回归剥离，提纯后的POR因子可以作为一类绩效不错的成长因子来使用。
　　●业绩透支度因子:其他维度价值带
　　在第一部分中，我们以PEestimate为核心估计对象，实现价值带的确定。但是A股中并不是所有个股都适用PE估值体系。为了策略的完备性，我们也尝试了在PSestimate和PBestimate体系下的POR因子构建。
　　对于三种估值体系而言，我们综合考虑了净利润稳定度，营业收入稳定度这两大指标，将三者进行融合，得到最终因子PORmultisys，月频调仓，全A回测的年化RankIC为-5.42%，RankICIR为-3.46。
　　●业绩透支度Plus组合构建
　　本文整体的构建思路为:选取盈利状况优质、且低估、业绩透支度较低，未来有较大上涨空间的个股。具体步骤如下:(1)选取PORmultisys排名在前1/3的个股:(2)选取ROE同比大于0的个股:(3)选取改进PBROE排名在前1/3的个股;(4)使用PORmuttisys因子优选30只股票。
　　该组合全区间绝对收益为30.91%，收益波动比1.03，其超额中证全指年化收益27.20%，收益波动比为2.18，所有年份都录得了正超额。
　　●其他重要结论
　　1、PORmuttisvs周频年化RankICIR为-4.81，双周频年化RankICIR为-4.03。
　　2、我们将PORmuiltisys因子按照市值加权至行业层面,构建行业业绩透支度因子。双周频调仓下IC为-4.11%，年化ICIR为-0.87。
　　风险提示:本报告模型基于历史数据测算，市场未来可能发生重大改变。