港股市场4月概览：港股市场迎来反弹，但结构性行情特征凸显
　　2026年4月，全球权益市场迎来系统性反弹，港股迎来反弹，但受海外地缘局势反复波动、资金阶段性分流等因素影响，反弹力度有限且呈现明显的结构性分化。科技板块虽在4月中表现亮眼，但全年来看恒生科技指数仍处深度调整区间。2026年4月恒生科技全月涨幅4.8%，恒生指数全月涨幅4.0%。
　　市场成交依然缩量，活跃度有待提升。虽然港股在4月迎来阶段性反弹，但市场成交活跃度整体表现平平，资金参与热情并未随指数同步回暖。具体来看，4月港股日均成交额约为1965亿港元，较2026年3月的日均水平显著回落约13%。
　　4月港股市场一级行业表现涨跌互现，结构性分化特征极为突出，科技成长板块与传统周期、消费板块之间呈现“冰火两重天”的格局。在涨幅居前的板块中，电子行业以单月14.8%的涨幅领跑全市场，主要受益于AI算力需求持续高景气。然而，在涨幅榜的另一端，综合、农牧、消费等传统消费服务板块表现低迷，部分行业甚至出现负收益。
　　港股通成分股资金流分析：前四个月南下资金累计净流入额同比降低54%
　　2026年4月，南向资金单月净买入565亿港元，2026年以来南下资金累计净流入额2775亿港元，相较于2025年1-4月累计同比降低了54%。
　　我们将港股通成分股通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，并按照资金流的机构来源，分成四类托管机构：南下资金、外资、中资和港资及其他。截至4月30日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为22.49%、55.92%、13.52%、8.07%，较2026年3月的变化分别为+0.20pct、-0.35pct、+0.11pct、+0.04pct。
　　港股CCASS优选20组合的绩效表现：4月组合超额收益1.2%
　　在前期报告《基于港交所CCASS数据的港股投资策略》中，我们利用港股CCASS数据，对单一经纪商在港股上的持仓进行月度持仓复制跟踪。经回测发现，不少绩优经纪商可供我们进行持仓借鉴。我们采用“先选经纪商，再选个股”的两步筛选法，构建每一期20只的港股CCASS优选20组合，基准指数为恒生指数。
　　2026年4月，组合的收益率为5.3%，恒生指数的收益率为4.0%，组合超额收益率1.2%。
　　港股CCASS优选20组合的5月持仓：维持均衡风格配置
　　2026年5月的港股优选20组合见表3所示，组合整体变化不大，维持价值风格配置。
　　风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。组合个股仅为策略筛选结果，不构成个股推荐。