螺纹钢：
　　【市场逻辑】
　　伴随美欧日CPI及PPI数据开始反应油价上涨，市场对通胀回升的预期上升，海外长债利率走高，风险偏好下降，资产价格调整，间接利空黑色商品，与此同时，海外钢价在4月下旬以来涨势放缓，近一周部分地区有所下调但幅度不大，中国螺纹出口价也小幅下跌，在内外价差收窄后，海外利多减弱但高钢价的支撑仍在。内需仍难寻亮点，4月新增中长期人民币和企业贷款均同比较弱，房地产、基建、消费数据均明显承压，相比一季度进一步走弱，使得政策宽松的预期上升，从高频数据看，本周Mysteel口径下的螺纹表需略降，季节性表现好于去年同期，同比降幅收窄，不过在利润持续好转后，产量开始回升，在此之下去库放缓，6月以后淡季影响加大，届时将进一步考验需求承接能力，而在旺季需求一般的情况下，关注淡季走弱程度。综合而言，无论是前期上涨还是近期调整，和国内基本面关联度均偏低，主要是宏观情绪及海外市场带动，在此之下短期螺纹可能仍承压偏弱，但跌幅受海外钢价制约。
　　【交易策略】
　　海外通胀上行引发货币政策收紧预期下，宏观情绪走弱，外加海外钢价也小幅下跌，使短期国内螺纹价格承压，不过外盘钢价仍较高且能源成本端的支撑仍在，可能限制跌幅。螺纹10合约压力3250-3300元，支撑3130-3150元。操作上，短期空单考虑逢低减仓。
　　热轧卷板：
　　【市场逻辑】
　　伴随美欧日CPI及PPI数据明显回升，通胀担忧加大，海外长债利率上升，市场风险偏好下降，宏观情绪走弱也间接拖累黑色商品价格，同时海外热卷价格开始零星回落，内外价差收窄后，对国内热卷价格利多减弱，不过目前海外价格仍偏高，对国内市场仍存支撑。基本面看，本周热卷表需环比下降，同比降幅持稳，产量略增且小口径社库再度增加，总库存增幅扩大至20%，基本面弱稳。4月国内经济数据整体回落，继续压制钢材内需，出口增速较高，其中机电产品出口同比增20%，钢材间接出口维持强韧性，钢材半成品出口则较强，4月海外制造业PMI整体回升，服务业PMI及消费者信心指数下滑，表明高油价影响已有显现，只是在制造业回落前，钢材外需可能仍存韧性，目前已公布的日本5月制造业PMI环比下降，不过仍在50%以上。整体看，短期热卷压力来自通胀回升带来的货币政策收紧预期，以及海外钢价由强转弱，因此阶段性可能仍承压，但与前期上涨阶段一样，下跌空间也需关注海外钢价回落的持续性及幅度，短期看海外市场跌幅并不剧烈。
　　【交易策略】
　　短期宏观情绪走弱及海外价格下跌利空盘面，不过外盘钢价仍较高且外需走弱与否还需跟踪，加之能源市场对原料成本及供给的扰动仍在，可能限制热卷跌幅。10合约压力3500-3550元，支撑3300-3320元。操作上，轻仓逢高偏空操作，但谨慎看待短期跌幅。
　　铁矿石：
　　【市场逻辑】
　　前期上涨与近期调整，与铁矿石自身基本面关联度偏低，主要是市场风险偏好变化及运费、能源供应和价格等问题的带动，上周以来在美欧通胀数据回升并引发货币政策收紧预期后，伴随海外长债利率上行，市场情绪走弱，权益资产下跌，利空黑色系整体交投情绪，至于铁矿石自身基本面，倾向于维持近月有韧性但不强，远月因西芒杜发运有所加快，供应宽松预期延续的状态，但海运费本周虽环比下跌但仍较冲突前高5-13美元，同时美伊谈判持续，霍尔木兹海峡通航恢复程度一般，也使柴油供给等问题对外矿生产的不确定影响延续。国内钢厂盈利率持续上升，钢材目前仍在降库阶段，钢厂压力有限，故生铁产量持稳，负反馈压力还不大，上周巴西发运恢复，全球发运量重回前期高位，但同比略降，6月仍有冲量预期，故在出现矿山因燃料供给而减产的消息前，铁矿石还是存在基本面走弱，国内累库的可能。综合而言，宏观情绪走弱压制短期铁矿估值，其自身则仍面临海运费等成本抬升及海外矿山供给不确定的潜在利多，故跌幅可能受限，后期向下空间打开，需要钢材负反馈压力加大或能源供给恢复后，海运费等成本下移。
　　【交易策略】
　　宏观情绪走弱压制短期铁矿价格，不过其向下空间打开，可能需要钢材负反馈压力加大，或能源供给恢复后，海运费等成本下移带动。2609合约压力关注830-840元，支撑760-770元。操作上，单边逢高轻仓空，短期回落至790以下逐步减仓，套利关注9-1正套。