1、【宏观研究】：4月狭义收入在税收驱动下高位运行，非税依赖降低。这主要与工业价格回暖、新经济扩张、资本市场活跃等有关。支出增速虽边际回落，但社保、卫生等民生领域保障有力。此外，土地收入降幅扩大，制约地方财力。后续需关注专项债发行节奏与增量政策工具的加快落地。
　　2、【策略研究】：中观景气分化，科技硬件延续涨价，AI产业景气中枢上移是核心驱动；地缘和通胀预期反复，油价反弹、有色承压；内需消费景气仍偏弱。