黄金观点：PMI显露滞胀苗头但实质性滞胀尚远，黄金窄幅整理等待催化剂。
　　逻辑：隔夜公布的美国5月PMI数据显示制造业受预防性备货驱动维持扩张，但服务业降至接近停滞，新订单增速降至两年最低，而投入成本与售价通胀同步攀升至多年高位。这一组合初步显露“类滞胀”特征——增长趋缓而价格压力回升。但需要指出的是，制造业仍处于扩张区间，综合PMI持稳于51.7，经济整体仍在增长而非停滞，距实质性滞胀仍有相当距离，年内恐难真正实现，当前更多体现为经济动能降温与通胀黏性并存的过渡期特征。这一格局对黄金影响复杂：通胀黏性强化了美联储鹰派立场，纪要显示多数官员警告若通胀持续偏高尚需加息；但增长放缓的迹象也意味着进一步紧缩的空间正在收窄。美伊方面，伊朗正在评估美方最新方案但未给出回应时间表，停火乐观情绪受限，金价短期方向仍需新催化剂指引。（以上数据与新闻均来自彭博终端）
　　展望：短期焦点集中于伊朗对美方方案的正式回应以及特朗普与沃什会晤后的政策信号。若增长放缓迹象持续积累，市场对利率路径的定价可能边际松动。
　　白银观点：白银跟随黄金回落，高弹性品种在不确定性中波动放大。
　　逻辑：白银隔夜回吐此前部分涨幅，在滞胀隐忧与鹰派纪要并存的不确定环境中，作为高弹性品种波动更为显著。制造业PMI超预期对白银工业属性提供一定支撑，但服务业接近停滞的信号限制上行空间。近期白银投机性多头仓位有所增加但市场逆风未消，在宏观信号明朗前银价缺乏独立走强驱动。（以上数据与新闻均来自彭博终端）
　　展望：短期白银方向取决于伊朗对停火方案的回应及黄金走势。
　　风险提示：伊朗对美方和平方案做出正式回应；美伊停火谈判取得突破或再度破裂；美联储鹰派立场持续发酵；特朗普与沃什会晤释放超预期政策信号；能源价格及美元大幅波动。