事件：公司发布26Q1业绩报告，26Q1公司实现收入6.8亿元，同/环比分别+29.6%/-32.0%；26Q1实现GAAP净利润0.18亿元，同比扭亏，环比88.0%。
　　ADAS与机器人双轮驱动，激光雷达总销量同比增长。出货结构来看，公司26Q1激光雷达总出货47.2万台，同/环比分别+140.9%/-25.3%，其中ADAS/泛机器人领域雷达各35.3/11.8万台，同比分别+141.9%/+137.8%。ASP来看，Q1激光雷达综合ASP约1441元，同/环比分别-44.8%/-7.5%，主要原因预计为车载ATX雷达及割草机JT系列雷达出货量提升。
　　毛利率表现稳健，战略增长业务投入推动研发费用率提升。毛利率方面，公司26Q1毛利率39.1%，同/环比分别-2.6pct/-1.9pct。费用率方面，公司26Q1期间费用率36.4%，同/环比分别-15.4pct/+5.2pct，公司Q1研发费用2.05亿元，同比+11.7%，主要原因预计为公司加大战略增长业务投入。
　　国际化布局提速，创新业务指引乐观。国际化布局方面，禾赛宣布成为奔驰的激光雷达战略合作伙伴，并被确认为其L3级自动驾驶车型的供应商。此次签署的新供应协议，将全面支持奔驰在欧洲及中国市场的车型项目，所需产能将由禾赛新落成的泰国伽利略制造中心提供坚实保障；同时获得一家新的欧洲顶级主机厂定点，订单规模超100万台，覆盖旗下中国合资品牌十余款车型。创新业务方面，26Q1禾赛宣布开启从“空间感知”到“空间智能”的战略升维，全面赋能下一代AI核心场景，公司战略增长业务(即SGI业务)预计于2026年第二季度开始贡献收入，并预计在今年贡献约1亿元的净收入。
　　盈利预测：我们预测公司2026-2028年实现营收43.0/60.2/79.0亿元，同比分别+42%/+40%/+31%，归母净利润5.1/9.1/13.2亿元，同比分别+17.51%/+78.12%/+45.10%，对应PE为46x/26x/18x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：大客户销量不及预期，车企年降超预期，新产品研发进度不及预期。