1.历史情况：18 -25行业现金留存水平
　　2.未来预测：猪价成本变动与现金流压力
　　3.公司估值：估值方法的选取逻辑与依据
　　生猪行业的“余粮”与“风浪”
　　我们看到的
　　非瘟高潮→余瘟消退行业剧烈扩产与收缩
　　2026年猪价低迷、粮价上行现金加速消耗
　　核心公式
　　2025年底现金=2017年底现金+2018-2025年现金流净额
　　现金流净额=净融资总额+经营利润–资本开支–利息支出
　　成本单头商品猪成本=仔猪成本+饲料成本+其他
　　我们想知道的
　　①行业余粮：还剩多少钱？
　　②行业风浪：未来一年怎么样？
　　 ③公司价值：好公司值多少钱？
　　风险提示
　　(1)猪价波动风险：本报告基于历史周期规律与当前能繁母猪去化率推算，若实际猪价走势偏离假设，将影响结论的可靠性。
　　(2)原材料价格风险：饲料成本中玉米、豆粕价格受国际农产品供需、贸易政策及天气等因素影响较大。若粮价上行幅度过高，将显著压缩养殖利润，加速行业现金消耗。
　　(3)动物疫病风险：重大疫病的爆发具有不可预见性，可能造成产能大幅去化或区域封锁，对出栏量、养殖成本及行业竞争格局产生剧烈冲击。
　　(4)模型数据来源风险：本报告中行业现金水位、成本结构等测算数据主要来源于上市猪企公开财报的加总推演，样本覆盖度与行业真实情况可能存在偏差；部分数据口径因公司披露标准不一而需经调整处理，存在一定的主观判断空间。
　　(5)计算精确度风险：报告中现金流公式、成本模型及估值测算涉及多项参数假设与近似处理，不应被视为对具体公司财务数据的替代。
　　(6)假设变动风险：报告中的预测基于当前已知的能繁存栏、出栏规划及成本结构等前提条件，上述变量随行业景气与政策环境变化可能发生较快的调整，模型结论的时效性有限。