投资要点
　　▌贵金属：美国CPI超预期，金价高位震荡为主
　　价格方面，周内伦敦黄金价格为4528.00美元/盎司，环比5月8日-213.40美元/盎司，跌幅为-4.50%。周内伦敦白银价格为78.74美元/盎司，环比5月8日-1.90美元/盎司，跌幅为2.36%。
　　数据方面，美国4月CPI同比3.8%，前值3.3%，预期3.7%。美国4月PPI同比6%，前值4.3%，预期4.8%。美国4月零售销售环比0.5%，前值1.6%，预期0.5%。美国5月9日当周首次申请失业救济人数21.1万人，前值20万人，预期20.5万人。
　　细分4月美国CPI数据来看，4月食品价格分项同比为3.2%，相较于3月增加0.5个百分点。能源价格分项同比为17.9%，相较于3月增加5.4个百分点。CPI二级分项中，能源类商品价格同比为29.2%，相较于3月增加9.8个百分点；能源类服务价格同比为5.4%，相较于3月增加0.4个百分点。
　　从CMEFedwatch工具来看，2026年美联储将不降息，2027年1月将开启第一次加息。
　　总结而言，美联储降息周期或接近尾声，但是近期中国央行再度大幅购买黄金，对金价形成了支撑，预计金价高位震荡为主。
　　▌铜、铝：短期铜铝需求略有回升，预计价格震荡为主
　　国内宏观：中国4月CPI同比1.2%，前值1%。中国4月PPI同比2.8%，前值0.5%。
　　铜：价价格方面，本周LME铜收盘价13595美元/吨，环比5月8日+98美元/吨，涨幅为+0.73%。SHFE铜收盘价104730元/吨，环比5月8日+270元/吨，涨幅为+0.26%。库存方面，LME库存为395725吨（环比5月8日-3675吨，同比+211075吨）；COMEX库存为627195吨（环比5月8日+6166吨，同比+458632吨）；SHFE库存为180643吨（环比5月8日-690吨）。2026年5月14日，SMM统计国内电解铜社会库存24.33万吨，环比5月8日-0.82万吨，同比+12.32万吨。
　　冶炼方面，中国铜精矿TC现货本周价格为-103.72美元/干吨，环比-25.52美元/干吨。
　　下游方面，国内本周精铜制杆开工率为63.51%，环比+2.93pct。再生铜制杆开工率6.84%，环比+0.08pct。电线电缆开工率为65.9%，环比+2.67pct。
　　总结而言，高铜价持续压制下游采购意愿，市场整体仍以刚需补库为主，库存去化后又小幅回升，基本面呈现供需双弱的结构。
　　铝：价格方面，国内电解铝价格为24330元/吨，环比5月8日+90吨。库存方面，本周LME铝库存为344000吨（环比5月8日-11775吨，同比-53275吨）；国内上期所库存为508876吨（环比5月8日+16148吨，同比+352796吨）。2026年5月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存142.8万吨，环比5月8日-1.3万吨，同比+84.3万吨。
　　利润方面，云南地区电解铝即时冶炼利润为7063元/吨，环比5月8日+80元/吨。新疆地区电解铝即时冶炼利润为7630元/吨，环比5月8日+61元/吨。
　　下游方面，国内本周铝型材龙头企业开工率为56.9%，环比+0.8pct；国内本周铝线缆龙头企业开工率为67.0%，环比+0.4pct。
　　综合而言，当前宏观面利好集中释放，全球电解铝刚性供应缺口确认，叠加国内铝锭库存迎来初步去库，多重积极因素给予铝价支撑。
　　▌锡：高价抑制需求，锡价或以震荡为主
　　价格方面，国内精炼锡价格为423380元/吨，环比5月8日1220元/吨，跌幅为-0.29%。库存方面，本周国内上期所库存为9346吨，环比5月8日-68吨；LME库存为8035吨，环比5月8日-415吨。
　　高价抑制需求，锡价或以震荡为主。供给端上，缅甸佤邦作为核心进口源遭遇抽水及炸药供应问题，叠加传统雨季即将到临，导致矿端几无增量；需求端上，受AI算力爆发及半导体景气度外溢影响，沪锡主力狂飙创下近两月新高，绝对高价反噬实体消费，导致下游焊料企业面临成本倒挂，采购全面转向观望，现货成交近乎停滞。
　　▌锂：短期高价抑制下游拿货意愿，价格以稳为主
　　根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内工业级碳酸锂价格为188000元/吨，环比5月8日-2000元/吨，环比-1.05%。库存方面，本周国内碳酸锂全行业库存17550吨，环比-2810吨。
　　短期高价抑制下游拿货意愿，价格以稳为主。当价格回调至20万元/吨以下时，刚需采买行为明显增多，库存偏低的厂商趁机逢低补库；但整体来看，下游对20万元/吨以上价位仍存明显抵触，大规模备库行为尚未出现，多数企业延续“刚需采购”策略。
　　▌行业评级及投资策略
　　黄金：美联储处于降息周期。维持黄金行业“推荐”投资评级。
　　铜：铜矿持续偏紧，维持铜行业“推荐”投资评级。
　　铝：国内电解铝产能供应刚性，维持铝行业“推荐”投资评级。
　　锡：矿端供应偏紧或支撑锡价。维持锡行业“推荐”投资评级。
　　锂：锂价进入上行周期，库存回落。维持锂行业“推荐”投资评级。
　　▌重点推荐个股
　　黄金行业推荐中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际，中国黄金国际。铜行业推荐紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，藏格矿业，五矿资源。铝行业推荐神火股份，云铝股份，天山铝业，中国宏桥。锡行业推荐锡业股份，兴业银锡。锂行业推荐中矿资源，