投资要点：
　　 首次覆盖，给予“增持”评级。公司为国内大功率电力电子设备的龙头，高压灭弧室受益于电网资本开支提升，大功率电子管受益于核聚变产业化发展，半导体材料则充分受益于AI行业的发展。我们预计2026-2028年公司营收分别为20.06/27.39/34.47亿元，同比增长22.7%/36.6%/25.8%，EPS分别为0.26/0.36/0.49综合PE和PB估值，给予公司目标价27.83元。
　　公司深耕电力设备、军工配套及电子材料三大领域，业绩稳健增长。公司以真空灭弧室、大功率电子管、精密结构件、智能嵌入式计算机及氮化铝电子材料为核心产品，2025年实现营收16.35亿元，归母净利润1.62亿元，同比增长57.67%；2026年一季度营收3.73亿元（+8.77%），归母净利润3337万元（+10.72%），扣非后净利润增6.36%，经营延续稳健态势，产业结构持续优化。
　　高压真空灭弧室技术持续突破，电网投资高景气驱动主业增长。公司是国内真空灭弧室头部企业，126kV环保型产品实现全球最大规模挂网，252kV单断口通过验收挂网，550kV双断口完成样机交付。伴随“十五五”国家电网规划投资4万亿元（较“十四五”增长40%），公司拟募资3.7亿元扩产高压灭弧室，有望充分受益于输配电设备升级与绿色环保替代需求，巩固行业领先地位。
　　前瞻布局核聚变核心部件，智能检测与氮化铝打开成长空间。公司覆盖托卡马克、场反形变等主流核聚变技术路线，中标重点托卡马克装置失超保护开关，大功率电子管批量交付，与合肥综合性国家科学中心共建联合实验室，拟募资3.3亿元推进产业化。智能快速检测设备已获辐射安全许可证，成立产业化平台切入智慧交通赛道。氮化铝粉体年化产能达500吨，超高热导基板及高抗弯基板批量供货，HTCC管壳及AI芯片封装连接器进入客户验证，国产化替代进程加速，新兴业务有望成为长期增长极。
　　风险提示：电网投资不及预期、核聚变产业化进程缓慢、氮化铝市场开拓不及预期、原材料价格波动。