中东原油供应减少（偏多）：美以伊冲突爆发之前，波斯湾沿岸国家经霍尔木兹海峡出口的原油及炼化产品总计1867.2万桶/日，占全球出口总量的27.1%；其中，原油和凝析油出口量为1500.7万桶/日，占全球出口量的34.5%。在战争爆发之后，霍尔木兹海峡原油运输量从正常水平的约1800万桶/天骤降至目前不到200万桶万桶/天，降幅超过80%，考虑到管道转移运输大概维持570万桶/天，霍尔木兹海峡的封锁实际已经导致国际原油约1200万桶/天的供应缺口。
　　美洲出口国供应增加（偏空）：面对霍尔木兹海峡受阻造成的巨大供应缺口，全球原油贸易流向发生了深刻重构。从贸易路线来看，传统的"中东→亚洲"主通道被迫大幅收缩，取而代之的是"美洲→亚洲"和"俄罗斯→亚洲"新通道的扩张。巴拿马运河3月的原油运输量增至上月的2.7倍；经曼德海峡运输的原油3月比上个月增加了9成。产油国在3-4月期间大幅增产出口：美国原油出口从3月的约397万桶/天激增至4月的515万桶/天，创历史新高；大西洋盆地产油国成为最主要的增量来源，其中美国、巴西、加拿大、委内瑞拉等国出口显著增长，俄罗斯也趁势扩大了对亚洲市场的供应。
　　投资建议
　　原油供应需求处于微妙的平衡之中。
　　风险提示
　　关注伊朗局势对于市场的扰动以及海内外装置变动的影响