铜：
　　【市场逻辑】
　　市场对美联储年内加息的预期提升至75%，美债30年期利率升至2007年以来最高水平，美元指数反弹，金银价格再度下挫，短期利空铜价。但由于铜自身基本面较为坚挺，价格体现出韧性，日间探底回升。中长期来看，铜供应端扰动持续存在。之前智利2月铜产量已创出近年单月最低，近期自由港麦克莫兰公司将旗下位于印尼的格拉斯伯格铜矿全面复产时间推迟至2028年初，较之前预期晚了一年。该矿是全球第二大铜矿，去年因严重泥石流灾害陷入停产。而后秘鲁颁布能源危机紧急法令，未来或将影响这一重要铜产国的产出。2026年5月起，中国将对硫酸出口实施限制，中东地区的硫磺出口受霍尔木兹海峡封闭的影响短期无法运出，全球湿法冶炼铜产能预计约有超过10%将受到本次硫酸和硫磺供应紧张的影响，或将进一步加剧全球铜供给的紧张。另外国内废铜供应依旧紧张，硫酸价格下降，冶炼厂检修压力或将增加。4月美国ISM制造业PMI与3月持平，录得52.7%，好于预期。尽管面临关税和供应链扰动，美国制造业依然韧性十足，延续扩张趋势。4月制造业产出指数创下2022年6月以来的新高，新订单增幅也达到近两年来的最大水平。美国本土对工业原材料（包括铜线缆、铜板带等）的消化能力依然较强，近期美国COMEX铜库存再创新高。国内4月制造业PMI继续维持荣枯线上方，3-4月国内库存去化顺畅。5月以来国内去库速度开始出现放缓，需求逐步进入旺季尾声，但海外虹吸效应或将使得国内库存依旧维持去化，全球铜库存的结构性矛盾可能会重新被市场关注。
　　【交易策略】
　　操作上，美国通胀压力回归，美联储年内降息预期下降，金银价格下跌短期压制铜价。国内铜需求5月较3-4月转弱，但海外铜矿供应出现扰动，受硫酸，硫磺和废铜供给不足影响，全球电解铜产量面临下降，支撑铜价。沪铜短期回调后依旧具备挑战前高的可能。对于产业端而言，可尝试逢低在远月逐步进行买入套期保值。5月沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在110000-115000元/吨。
　　锌：
　　美元反弹，伊朗地缘不确定性以及美联储加息预期升温，有色近期波动反复但供给扰动较多富有韧性，能源对秘鲁矿端及冶炼扰动提振锌偏强波动，海外锌矿与冶炼供应扰动频发，全球锌供需由预期过剩转小幅短缺预期之下供应扰动仍带来较强提振，5月国产TC大幅下滑，周度TC下行，矿端强势延续，而5月检修有所增加，现货库存继续小增。锌价窄幅整理，上方继续关注24800-25000能否有效站稳，下方关注24300-24500附近支撑，线上偏强延续，外强内弱延续，若宏观冲击转淡，价格企稳仍可考虑逢低偏多。
　　铝产业链：
　　盘面震荡整理，全球供给缺口实质化，但美元若继续上涨还将压制盘面表现，建议暂时观望或偏多思路为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格继续下跌，供给端复产带来产能增加预期，化工品走强带动盘面情绪，建议空单谨慎续持，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振依然较强，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
　　锡：
　　芯片板块热度再起，沪锡尾盘拉升。建议暂时观望或偏多思路为主，短线操作，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
　　铅：
　　美元偏强，地缘风险及加息预期升温带来压力，铅区间内下沿部分整理，从铅自身来看，原生铅供应趋增而再生铅继续波动受限，最新现货库存继续回升，下游需求总体仍显偏淡，现货贴水期货，期货仓单继续显著回升至6.7万吨上方。铅区间内波动反复，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑关注16300-16500附近支撑，延续震荡思路，下沿支撑仍存，关注下游需求及库存。
　　镍及不锈钢：
　　伊朗地缘不确定性继续影响镍原料端，印尼对大宗商品出口管控趋严，印尼暂停超50家矿企IUP开采特许权，而火法冶炼产线与铝争电预计6月将减产，镍价供应扰动因素增加显著回升，但美元偏强限制镍价走升强度，镍近期印尼矿基准价5月下半月继续走升，但新HPM下成交观望，菲律宾矿端暂持稳，MHP运行产能受限硫磺价格回升，下游需求来看，国内不锈钢厂采购镍生铁近期有偏高成交，5月预期供应增加，中间品MHP、高冰镍继续偏强报价波动，硫酸镍需求显现观望，LME镍库存28万吨以内波动，国内库存累增。沪镍波动偏强，上方关注15.2-15.5万元，下方关注14-14.2万元附近支撑，下方支撑位有效继续偏强运行，后续继续关注印尼矿端、冶炼端及硫磺供应波动。印尼部分火法产线面临减产，因新增电解铝项目与镍争电，镍与不锈钢均受支持但夜盘脱离高点，印尼推迟镍最新特许使用费方案以及出口税的实施，政策溢价有所弱化，而配额缩减影响