【行情复盘】周三国债现券收益率分化，长端超长端上升，其他下降。国债期货主力合约则全面上涨。成交持仓方面，TL成交上升持仓下降，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行1720亿元，发行数量9只，净融资额1720亿元。近期金融资额有所下降，继续关注后期净融资变动节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性495亿元，对冲小幅上升的短端资金利率。数据显示，5月1年期和5年期LPR均维持不变，基本符合市场预期。此外，中俄领导人举行会晤，继续关注后续双方是否达成相关协议。总体上看，国内经济基本继续供需改善、再通胀的步伐。宏观政策则延续原有节奏、增量不多。海外方面，全球经济暂未受到明显冲击，且部分数据超预期，通胀明显加速。美国联邦基金利率期货隐含年内加息概率升至70%以上。美债收益率和美元指数高位明显回落。人民币汇率继续震荡。地缘政治风险暂无新变动，市场风险偏好变动不大。【市场逻辑】国内经济基本面数据改善放慢、利空减弱，再通胀利空也不变。货币和财政政策暂无增量利多影响。地缘政治风险仍需关注。市场情绪仍为继续改善，但风险偏好利空不强。汇率仍偏利多。资金面日内影响有限。债券净供给利空有所上升，继续关注发行节奏影响。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债延续反弹走势不变，中短端表现仍更强势，维持观望偏多，注意控制仓位和风险。期现方面，品种基差继续回落态势，IRR方面关注TL短期机会。跨期方面，四个品种当季-次季以及TS、T次季-隔季合约价差均高于95%历史无套利区间，交割前机会正在来临。曲线方面，期限利差小幅回升，做陡曲线头寸维持观望，等待长期走陡方向重新确认。TS压力102.625-102.645，支撑102.353-102.355；TF压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582；T压力108.835-108.935，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑108.61-108.71。