投资要点：
　　维持增持评级。考虑公司主业保持稳定增长，科技平台持续驱动新增长曲线，上调公司2026/27年EPS至1.84/2.16（+0.17/+0.25）元新增2028年EPS预测为2.54元。考虑公司处于业绩改善阶段，且AI赋能打开增长空间，给予2026年高于行业平均22.2xPE，维持目标价40.80元。
　　业绩简述：26Q1公司实现营收37.89亿元/+14.74%，归母净利润9187万/+59%，归母扣非净利润4,729万/+2.38%。
　　收入端继续维持高增长。①公司核心灵活用工、猎头以及科技平台等多业务发力，共同支撑了收入端增速维持较高增长。②经营数据上：成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位2,214人，岗位外包及兼职专家业务累计派出160,943人次，较25Q1同期增10.49%。③毛利率5.68%，同比+0.16pct。考虑到较低毛利率的灵活用工业务依然保持正增长，我们认为毛利率的提升更多与公司发力部分高利润率的行业专家等业务有关。销售费用率1.04%，同比-0.21pct，管理费用率1.63%，同比-0.20pct，运营效率优化较为明显。④非经常性损益6000万主要为政府扶持资金、奖励及税收返还。
　　科技平台业务驱动力继续加速。①禾蛙生态累计注册合作伙伴20,000余家，同比+23.4%；累计注册交付顾问196,300余人，同比+25.7%；累计参与交付顾问20,300余人，同比+51.9%；累计运营招聘中高端岗位132,500余个，同比+71.3%；累计交付岗位28,300余个，同比+88.9%。②我们预计后续禾蛙平台经营数据仍将保持较高水平，且单offer交易金额的提升，进一步验证禾蛙已经从尾单撮合平台升级为公司数字化战略核心驱动力。③公司在第一代PC端“Mira”智能体产品基础上，加速推进新版本（Mina）上线，并不断在任务完成率、人机协作、成本、速度、可复用性、精准性与安全性七大维度上，对“Mina”专业智能体产品进行迭代开发和训练及评价工作，预计将显著提升公司运营效率，并在未来探索对外商业化变现路径。④公司旗下才到云产品加快搭建“AIDA”多智能体服务体系，进一步丰富产品矩阵，提供系统服务。
　　风险提示：头部客户需求波动风险，宏观经济影响拖累用工需求，海外业务受经济影响。