本周豆一主力2607合约止跌小幅反弹。现货价格回落，富锦大豆市场价由4800元/吨落至4720元/吨附近。豆一基差震荡走弱。
　　豆粕主力2609合约本周止跌反弹，维持3000点附近震荡。豆粕现货价格稳中有落，张家港43粕由2900元/吨落至2880元/吨附近。基差震荡走弱，现货贴水扩大。
　　（1）国产大豆销售迟滞，进口或增。据钢联：截至5月15日，黑龙江大豆余粮占比为26%，环比持平；安徽大豆余粮占比为31%，环比持平；河南大豆余粮占比为35%，环比持平；山东大豆余粮占比为36%，环比持平。大豆销售迟滞，余粮水平高于近年同期。近期暂无国储大豆拍卖持续。国内进口非转豆或继续增加，市场不缺豆。
　　（2）美豆跌后反弹。特访华未有具体采购协议，预期中国未来三年每年购买至少170亿美元美国农产品，提振美豆。
　　美伊关系持续僵持，谈判结果未知。美豆种植进度较快，据美农：截至5月17日，美国大豆播种进度为67%，去年同期为63%；出苗率32%，同比持平。近期中南部地区及东部沿海降雨较多，西部地区迎来有利降雨。
　　（3）大豆到港回升，油厂大豆库存走高。如后续进口美豆叠加巴西大豆集中上市，则进口压力较大。据海关总署：4月国内进口大豆848万吨，环比增2倍，同比增39.5%。据钢联：截至5月15日，油厂大豆到港量为213.85万吨，环比回升；港口大豆库存为727.4万吨，环比续增，近年同期高位。
　　（4）油厂开机率回升，但豆粕库存续降。油厂盘面榨利一般。据钢联数据：截至5月15日，油厂开机率为55.3%，环比回升。油厂大豆库存为615.63万吨，环比持续回升，近年同期高位。豆粕产量为158.7万吨；油厂豆粕库存为29.13万吨，环比持续回落；豆粕未执行合同为450.94万吨，环比回落。饲料厂豆粕库存天数为6.75天，环比续落。
　　（5）饲料需求偏强，后期去产能共识。养殖方面，猪价再落，养殖亏损扩大。据wind：截至5月15日，外购仔猪养殖利润为-213.54元/头，亏损扩大；自繁自养利润为-343.24元/头，亏损再扩。农业农村部多次会议强调产能控制，严格执行减产。能繁存栏目标下调至3750万头，并严查逆势扩张行为。规模厂产能持续去化：4月能繁存栏为495.92万头，环比下降；老猪淘汰为12.77万头，环比续增；仔猪出生量环比微降，销量微增；商品猪存栏为3749.15万头，环比回落。一季度全国能繁母猪存栏量为3904万头，环比下降1.4%；生猪存栏为42358万头，环比下降1.4%，但同比仍增1.5%。生猪长期产能去化形成共识。禽类方面，蛋价走高，养殖盈利增加；4月鸡苗销量环比微增，但同比下降；老鸡淘汰环比微增，同比回落；4月在产蛋鸡存栏环比下降。高存栏支撑饲料需求偏强。
　　（6）后市展望。国产大豆销售迟滞，有国储大豆和进口补充，市场不缺豆，豆一维持高位震荡。
　　美豆种植较快，天气顺利；特访华后中或加大采购美农产品。国内后期进口大豆或持续回升，油厂开机率回升，豆粕库存或逐渐缓和。豆粕维持震荡观点。