2026年将形成中等级别以上强度的厄尔尼诺事件：根据国家气候中心4月最新监测预计，2026年5月进入厄尔尼诺状态，并在夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，将至少持续至今年年底。同时根据NOAA5月预测，2026年5月-7月发生厄尔尼诺现象的可能性在82%以上，此次厄尔尼诺事件有96%的概率持续到北半球冬季（2026年12月至2027年2月），并在11月有超过30%概率发展成为超强级别尼诺事件。厄尔尼诺状态下，东南亚、澳大利亚地区容易出现高温和干旱天气，易引发森林火灾，中国地区易出现北旱南涝，南美洲及北美洲南部容易出现雨涝天气，北美洲中西部及东部地区容易出现高温。
　　复盘历史上的厄尔尼诺事件对各类资产的影响：我们复盘了过往多次厄尔尼诺事件，均对白糖、棕榈油、橡胶、棉花主产区造成显著减产效应并进而推升了相关产品的价格。
　　（1）白糖的强周期与厄尔尼诺形成共振上涨。白糖价格波动呈现6年完整周期特征，在2009-2011、2014-2016、2020-2023三次上行周期中的区间最大涨幅分别为78%、55%、39%，2026年白糖价格或已呈现周期底部迹象。
　　（2）棕榈油滞后于厄尔尼诺事件上涨。棕榈油在2009-2010、2014-2016、2023-2024三次厄尔尼诺事件中的区间最大涨幅分别为71%、48%、45%，棕榈油价格高点滞后于ONI指数达峰后4个季度。
　　（3）天然橡胶在厄尔尼诺事件中价格显著提升。天然橡胶在1997-1998、2002-2003、2009-2010、2014-2016、2023-2024五次厄尔尼诺事件中的区间最大涨幅分别为33%、118%、167%、101%、54%，天然橡胶价格高点滞后于ONI指数达峰后4-5个季度。
　　（4）棉花在厄尔尼诺事件中出现减产，有利于推动价格提升。棉花在2009-2010、2014-2016、2023-2024三次厄尔尼诺事件中的区间最大涨幅分别为149%、54%、30.7%。
　　（5）火电发电量及动力煤需求在厄尔尼诺事件中有望提升。因厄尔尼诺现象使得我国夏季通常呈现北旱南涝的特征，平均气温快速攀升会加大电量使用，并将推动夏季火电发电量和动力煤需求提升。
　　相关农产品、煤炭及电力板块或将受益于2026年厄尔尼诺事件：2026年的厄尔尼诺事件将对白糖、棕榈油、橡胶、棉花等农作物主产区造成气候扰动，或将推动上述农作物减产并进而推动价格提升。另外，夏季我国将因厄尔尼诺现象扰动出现“北旱南涝”，火电发电量及动力煤需求或将提升。可以关注【白糖】、【棕榈油】、【橡胶】、【棉花】、【煤炭】、【电力】相关公司及行业ETF。
　　风险提示：厄尔尼诺气象变化会对各类产品供给产生扰动，从而对各类商品市场表现产生扰动；美元流动性变化会对大类资产表现造成扰动；本文结论均基于历史数据的测算，若市场环境和结构发生剧烈改变，各类资产市场表现会发生变化