市场回顾
　　过去一周（5.11-5.15）上证综指下跌1.07%，创业板指上涨3.50%，沪深300指数下跌0.25%，计算机（申万）指数下跌4.10%，跑输上证综指3.04个百分点，跑输创业板指7.60个百分点，跑输沪深300指数3.85个百分点，位列全行业第24名。
　　周观点
　　大模型估值高速增长。国内方面，根据中国证券报微信公众号，华峰资本披露，头部大模型公司Kimi完成约20亿美元新一轮融资，投后估值突破200亿美元。海外方面，根据新财富微信公众号，今夏，Anthropic计划募集最高500亿美元，投前估值约9000亿美元，完成后估值将逼近1万亿美元，最新链上Pre-IPO数据，Anthropic估值达1.2万亿美元，七天上涨20%，历史性地反超OpenAI。根据新智元微信公众号，Epoch AI最新数据显示，Anthropic人均年营收900万美元，远超OpenAI的560万和英伟达的510万。
　　科技大厂全面迈入商业化与基建投入。字节跳动开启“收费+基建”双轨制：根据凤凰网财经，豆包将推出三个付费层级，最高500元/月，付费功能将主要专注在复杂任务和生产力场景，如PPT生成、数据分析、影视制作等；根据科创板日报微信公众号，据报道，字节跳动正在加大对人工智能基础设施的投入，公司今年计划资本支出将超过2000亿元人民币，较此前的初步计划增加了25%。上调资本开支主要源于两方面原因：字节对人工智能的投入不断增加，以及内存芯片成本上涨。根据智东西微信公众号，此外，字节跳动或将更大比例的预算分配给国产AI芯片。IDC数据验证MaaS市场爆发：根据云头条微信公众号，IDC发布《中国企业级MaaS市场最新格局分析报告》显示：2025年，中国公有云上大模型调用量达1944万亿Tokens，同比增长16倍。其中，火山引擎占比49.5%位居中国第一（不含抖音、豆包App等自有业务），阿里云、百度智能云分别拿下28%、10%的市场份额。更强的模型带来更大的调用量，更大的调用量可以反哺大模型平台以更高性能、更低成本的推理服务，获得规模效应。国内算力投入仍有大空间：根据TrendForce集邦咨询最新AI产业研究，多数北美主要云端服务供应商（CSP）近日再度上修2026年资本支出指引，全年美系Google（谷歌）、AWS（亚马逊云科技）、Meta、Microsoft（微软）、Oracle（甲骨文）以及中系ByteDance（字节跳动）、Tencent（腾讯）、Alibaba（阿里巴巴）、Baidu（百度）等九大CSP，合计资本支出预估至约8300亿美元，年增率也从原本的61%提升至79%。根据半导体行业观察微信公众号，苏姿丰表示，过去CPU与GPU的比例主要是在主机节点上，比如1:4或1:8。现在这种趋势正在改变，越来越接近1:1的比例，如果代理数量非常多，CPU的数量可能会超过GPU的数量。预计服务器CPU的潜在市场规模（TAM）将以每年超过35%的速度增长，到2030年将超过1200亿美元。
　　投资建议
　　建议关注：（1）国产AI芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份等；（2）超节点整机：中科曙光、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、华勤技术等；（3）算租/AIDC：协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境、南兴股份、大位科技等；（4）核心配套：华丰科技、杰华特、盛科通信、澜起科技、申菱环境、鸿日达、高澜股份、川环科技、飞龙股份、欧陆通、中恒电气等。
　　风险提示
　　下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。